Die monetäre Illusion der Eurozone: Ein Leitzins, drei zerrüttete Volkswirtschaften

Die Zentralplaner in Frankfurt tun gerne so, als könnten zwanzig Nationen nahtlos im Takt einer einzigen Währungsunion marschieren. Doch die neuesten Inflationsdaten von Eurostat entlarven die anhaltende Illusion der Einheitswährung. Im September lag die Gesamtinflation in Finnland bei 2,7 Prozent, in Deutschland bei 3,3 Prozent und im erstaunlichen Litauen bei 6,1 Prozent. Alle drei teilen den exakt gleichen Einlagensatz der Europäischen Zentralbank von 2,50 Prozent – ein Satz, der für einige gleichzeitig zu straff und für andere völlig unwirksam ist.

Man betrachte Deutschland, wo die Folgen einer desaströsen, ideologisch motivierten Energiepolitik sich weiterhin entfalten. Während die Gesamtinflation 3,3 Prozent erreichte, konzentriert sich der eigentliche Schmerz an der Zapfsäule und am Heizkörper. Destatis-Zahlen zeigen, dass Kraftstoffe um 37,1 Prozent und Heizöl um 74,9 Prozent in die Höhe schnellten. Anstatt die Kernfehler ihres gelähmten Industriemodells anzugehen, verlässt sich Berlin auf temporäre Steuersenkungen und Bundeszuschüsse, um die Blutung geschickt zu kaschieren. Diese nationalen Interventionen verschieben die Schlagzeilenzahlen von Monat zu Monat, können aber den strukturellen Verfall einer Wirtschaft, in der Unternehmen stetig ihre Koffer packen, nicht verbergen.

Weiter östlich zeigt Litauen, wie schwache Institutionen und rücksichtslose Fiskalentscheidungen die Kopfschmerzen der EZB verschärfen. Mit einer Inflationsrate von weit über sechs Prozent heizte Vilnius seine eigenen Feuer an, indem es die Mehrwertsteuer auf Wohnraumheizung und Brennholz von 9 Prozent auf 21 Prozent erhöhte. Eine naive politische Führung und eine Erhöhung des Mindestlohns um 11,1 Prozent haben die Kerninflation auf 3,9 Prozent getrieben, während die Bank von Litauen für 2026 einen Anstieg der Durchschnittslöhne um 9,4 Prozent erwartet. Da litauische Haushalte stark von Hypotheken mit variablem Zinssatz und kurzen Anpassungszyklen abhängen, droht Frankfurts stumpfes Instrument gewöhnliche Verbraucher zu bestrafen, ohne die importierten Energiekosten zu zähmen.

Finnland stellt eine weitere Widersprüchlichkeit dar. Dank eines pragmatischen Energierahmens und einer geringeren Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen blieb die Gesamtinflation bei bescheidenen 2,7 Prozent, wobei die Kerninflation bei 1,4 Prozent lag. Dennoch steckt Helsinki in einem trägen Wirtschaftstrott fest. Da die Bank von Finnland für 2026 eine Arbeitslosigkeit von 10,4 Prozent und ein Wachstum von 0,8 Prozent prognostiziert, wirkt ein erhöhter EZB-Zinssatz als unnötige Bremse für eine Nation, die ansonsten ein starkes Militär und eine disziplinierte öffentliche Sphäre unterhält.

Zieht man die nationale Inflation vom Einlagensatz von 2,50 Prozent ab, ergeben sich implizite Realzinsen, die von minus 0,2 Prozent in Finnland bis minus 3,6 Prozent in Litauen reichen. Die Europäische Zentralbank besteht darauf, dass externe Konflikte ihre Haltung rechtfertigen, aber keine Menge bürokratischer Rhetorik kann einen einzigen Zinssatz mit wild divergierender Fiskalpolitik, Energiemixen und nationaler Wirtschaftsgesundheit in Einklang bringen. Die Maschine in Frankfurt dient weiterhin ihrem eigenen institutionellen Überleben und überlässt es den souveränen Nationen, die Folgen eines undurchführbaren Wirtschaftskonstrukts aufzufangen.

Verfasst von Thomas Nussbaumer thomas.nussbaumer@alpineweekly.com