Märkte empfangen Lula kühl

Finanzmärkte haben eine notorisch geringe Toleranz für wirtschaftliche Ungewissheit. Als Luiz Inacio Lula da Silva seinen Wahlsieg über den rechtsgerichteten Kandidaten Flavio Bolsonaro errang, warteten die Händler nicht, bis sich der politische Staub gelegt hatte, bevor sie brasilianische Vermögenswerte abstießen.

Die Reaktion erfolgte umgehend. Im Spot-Handel fiel der brasilianische Real um 12 Prozent gegenüber dem US-Dollar, während die Futures auf den Bovespa-Aktienindex um fast 15 Prozent einbrachen. Die Börse war gezwungen, eine 30-minütige Handelspause auszulösen, da der Hauptindex Bovespa um 10 Prozent fiel und den Optimismus, der sich vor der Abstimmung aufgebaut hatte, zunichtemachte. Nur wenige Tage zuvor waren die Märkte im Vorfeld der Erwartungen einer strengeren Fiskalpolitik unter Flavio Bolsonaro, der die erste Runde der Abstimmung anführte, gestiegen. Am vorhergehenden Freitag hatten die Aktien fast 7 Prozent höher als vor der ersten Runde geschlossen, und der Real war fast 5 Prozent stärker gegenüber dem Dollar.

Diese Rally hat sich nun vollständig umgekehrt. Die Zins-Futures stiegen nach dem Wahlergebnis um 3,1 Prozent, was Erwartungen höherer Staatsausgaben und erhöhter Kreditkosten unter Lula signalisiert. Rachel Ziemba, Senior Fellow am Center for a New American Security, bemerkte, dass Anleger schnell Wetten absicherten, die auf einen Sieg Bolsonaros und strengere Ausgabenkontrollen gesetzt hatten. Während anhaltende Einwände aus dem Bolsonaro-Lager zur kurzfristigen Unsicherheit beigetragen haben, deutet das Ausmaß von Lulas Sieg darauf hin, dass das Ergebnis bestehen bleiben wird, wobei starke Rohstoffeinnahmen als eine der wenigen sofortigen Stützen für die Währung verbleiben.

Die grundlegende Herausforderung für die neue Regierung liegt in der fragilen Bilanz Brasiliens. Die Staatsverschuldung übersteigt bereits 82 Prozent des Bruttoinlandsprodukts, während starre gesetzliche Anforderungen wie staatliche Renten die Möglichkeiten zur Haushaltseinsparung stark einschränken. Lulas Wirtschaftsteam hat ein Ziel festgelegt, bis 2030 einen primären Haushaltsüberschuss von etwa 1,3 Prozent des BIP zu erreichen, um die Zinszahlungen zu decken und neue Kreditaufnahmen einzudämmen. Doch wie Divya Singaravelu, Forschungsleiterin bei Meridian 1305 Capital, bemerkte, spricht die neue Regierung zwar von Ausgabenkürzungen, hat aber noch keine konkreten Details dazu vorgelegt, wie sie diese umsetzen will.

Angesichts des steigenden Marktdrucks richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf Lulas bevorstehende Auswahl für das Finanzministeramt. Diese Ernennung wird das erste klare Signal dafür geben, ob die neue Regierung die fiskalische Arithmetik respektieren oder die Geduld der Anleihegläubiger auf die Probe stellen will.

Geschrieben von Thomas Nussbaumer thomas.nussbaumer@alpineweekly.com