Une illusion statistique de force sur le marché du travail américain

Si la banque centrale se résumait à réagir aux chiffres d'en-tête, le débat sur la politique monétaire américaine serait clos pour la saison. Le Bureau of Labor Statistics a rapporté que l'économie des États-Unis a créé 162 000 emplois en août, dépassant confortablement les attentes timides des prévisions consensuelles. Les économistes interrogés par les principales agences de presse et quotidiens financiers s'étaient préparés à des gains modestes d'environ 53 000 à 56 000, surtout après que juillet ait enregistré une perte nette de 23 000 postes.

Sur le papier, un tel rebond signale une économie confortablement immunisée contre le resserrement monétaire. Cependant, en y regardant de plus près, la composition de cette vague d'embauches soulève des doutes évidents quant à sa vitalité sous-jacente. Près de 42 000 de ces nouvelles entrées étaient des postes dans l'enseignement public local, un phénomène calendaire prévisible alors que les enseignants des écoles publiques réintègrent les effectifs officiels pour la nouvelle année scolaire. 59 000 autres ont été ajoutés dans les services de restauration – un secteur notoirement volatile et généralement caractérisé par des salaires plus bas et un fort taux de rotation.

Alors que la construction et la santé ont réussi des expansions modestes de 22 000 et 12 000 emplois respectivement, les secteurs d'entreprise à forte valeur ajoutée ont montré une fatigue visible. La technologie de l'information a perdu 23 000 emplois, affectée par des licenciements annoncés dans des entreprises telles que Scripps TV et Zillow. Les services financiers ont vu une baisse de 12 000 postes dans la banque, l'immobilier et l'assurance. Le suivi du secteur privé par ADP a signalé une addition bien plus modeste de 38 000 emplois, révélant une forte divergence entre les modèles de données publiques et les réalités des salaires du secteur privé.

Cette divergence laisse la Réserve fédérale dans une situation familière alors que son conseil d'administration se prépare à se réunir. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt suivis par le CME Group ont vu la probabilité d'une augmentation des taux d'un quart de point, passant à une fourchette de 3,75 à 4,00 pour cent, bondir de 49 à 60 pour cent après la publication. Pourtant, la pression politique reste incessante. Le président américain Donald Trump a publiquement exigé des taux d'intérêt plus bas sur sa plateforme de médias sociaux, affirmant : Baissez les taux d'intérêt parce que les États-Unis sont un crédit bien plus solide qu'il y a peu de temps !, tout en renouvelant ses menaces concernant les balances commerciales avec les nations déficitaires.

Les marchés financiers ne semblent pas impressionnés par le chiffre global de l'emploi. Les principaux indices ont baissé, le Dow Jones Industrial Average chutant de 0,5 pour cent et le Nasdaq de 0,2 pour cent. Les investisseurs semblent bien conscients que les particularités saisonnières du secteur public ne se traduisent pas par une expansion durable des entreprises. De l'autre côté de la frontière, Statistique Canada a signalé une baisse de 41 700 emplois, soulignant comment les frictions commerciales, les conflits internationaux et les changements démographiques continuent de peser lourdement sur l'emploi au Canada.

La question de savoir si une augmentation des réembauches dans les écoles publiques et du personnel de restauration justifie de nouvelles hausses de taux d'intérêt est une question à laquelle les banquiers centraux devront bientôt répondre. Mais pour ceux qui recherchent de véritables gains de productivité dans l'économie privée, les chiffres d'en-tête offrent plus de bruit que de signal.

Écrit par Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com