Okt. 30, 7:02 AM
Sieg auf dem Papier: Bank von Japan erklärt Deflation für beendet
Dreizehn Jahre nach der Festlegung ihres Inflationsziels verkündet Tokios Zentralbank den Erfolg, während Politiker vor der Aussicht auf höhere Zinsen zurückschrecken.
Von Thorben Thiede
Dreizehn Jahre außergewöhnlicher monetärer Experimente haben endlich das präzise numerische Ergebnis geliefert, von dem die Zentralplaner in Tokio geträumt haben. Die Bank von Japan hat offiziell bekannt gegeben, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Zwei-Prozent-Ziel erreicht hat, und damit das formelle Ende der strukturellen Preisrückgänge erklärt, die die Nation jahrzehntelang heimgesucht haben. Doch während sich die Zentralbank darauf vorbereitet, auf ihre eigene Beharrlichkeit anzustoßen, scheint das politische Establishment von der Siegesfeier wenig begeistert zu sein.
Bei ihrer Sitzung am Freitag entschied sich die Zentralbank, ihren Leitzins nach einer Acht-zu-Eins-Abstimmung bei 1,25 Prozent zu halten und damit ihre kurzfristige Haltung an die jüngsten Entscheidungen der Europäischen Zentralbank und der US-Notenbank anzupassen. Die offizielle Darstellung der Preisstabilität verbirgt jedoch eine wachsende Kluft zwischen Technokraten und Politikern. Während Beamte der Zentralbank auf ihrer Website erklärten, dass die zugrunde liegende VPI-Inflation ein Niveau erreicht hat, das im Allgemeinen mit dem Preisstabilitätsziel von zwei Prozent übereinstimmt, weigert sich die Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi, Entwarnung zu geben. Wirtschaftsminister Minoru Kiuchi bemerkte letzte Woche unverblümt, dass wir noch nicht so weit sind, was Tokios Besorgnis über steigende Verbraucherkosten widerspiegelt.
Die Arithmetik, zumindest, stützt die Erklärung der Zentralbank. Die Kernverbraucherinflation im September stieg stark auf 2,1 Prozent, gegenüber 1,7 Prozent im August. Die Währungsbehörden warnen nun, dass die Preissteigerungen für Waren ohne frische Lebensmittel weit über den Zielschwellenwert hinaus beschleunigen werden. Dieser Wandel wird durch höhere Energiekosten, Währungsschwäche durch einen abwertenden Yen und einen weltweiten Anstieg der Halbleiterpreise angetrieben, der mit der boomenden Nachfrage nach Infrastruktur für künstliche Intelligenz zusammenhängt.
Japans Weg zu diesem Moment war weder schnell noch schmerzlos. Nach der Einführung massiver monetärer Lockerung im Jahr 2013 verbrachte die Zentralbank über ein Jahrzehnt damit, ein ultralockeres Regime aufrechtzuerhalten, bevor sie im März 2024 endlich begann, die Zinsen zu straffen. Jetzt, da sich die Inflation etabliert hat – teilweise angetrieben durch globale Angebotstrends nach 2022 – steht die Zentralbank vor der unangenehmen Realität, genau die Liquidität einzudämmen, die sie jahrelang injiziert hat.
Politiker wie Takaichi, die fiskalische Anreize und niedrige Kreditkosten bevorzugen, befürchten, dass steigende Zinssätze das Wachstum bremsen werden, bevor sich tatsächliche Lohnsteigerungen materialisieren. Doch Marktbeobachter sehen für die Zentralbank kaum eine andere Wahl. Analysten von Capital Economics prognostizieren eine weitere Zinserhöhung bereits im Dezember und erwarten, dass der Leitzins bis Mitte nächsten Jahres zwei Prozent erreichen wird, wobei die Risikobilanz danach zu noch strafferen monetären Bedingungen tendiert. Die Zentralbanker mögen ihr Ziel auf dem Papier erreicht haben, aber der Ausstieg aus dem kostenlosen Geld wird sich als weitaus tückischer erweisen als dessen Drucken.
Verfasst von Thorben Thiede
