Un moteur qui s'essouffle : le ralentissement économique de la Chine défie l'intervention de l'État

Le moteur de la deuxième économie mondiale produit plus de fumée que d'élan. Les chiffres de juillet de Pékin indiquent que la décélération économique de la Chine n'est pas un simple faux pas, mais une condition persistante. La reprise post-pandémique tant attendue s'est depuis longtemps évaporée, remplacée par une réalité morose qui met à l'épreuve les limites de la planification économique centralisée.

Les chiffres brossent un tableau résolument sombre de la consommation et de la production intérieures. Les ventes au détail, un indicateur crucial de la confiance des consommateurs, n'ont progressé que de 0,6 % en juillet. Cela représente une chute brutale par rapport à la croissance déjà anémique de 1 % enregistrée en juin, et est bien en deçà des 1,5 % prévus par les analystes. Même la saison touristique estivale n'a pas réussi à inciter les consommateurs chinois à ouvrir leur porte-monnaie. La production industrielle n'a pas fait beaucoup mieux, augmentant de 4,5 % contre 5,3 % le mois précédent, manquant les prévisions du marché de 4,8 %.

Naturellement, les canaux officiels ont préparé leurs explications. Le Bureau national des statistiques a attribué le double ralentissement à des événements climatiques extrêmes, citant les fortes pluies et les températures élevées comme principales causes de perturbation de la dynamique du marché. Pourtant, blâmer les conditions météorologiques ignore un malaise plus large et plus systémique. La déception de juillet fait suite à un taux de croissance annualisé au deuxième trimestre de seulement 4,3 %. Ce chiffre, inférieur à la fourchette cible du gouvernement de 4,5 à 5 %, représente l'une des performances trimestrielles les plus faibles depuis le début de la publication officielle du PIB au début des années 1990.

Face à un marché intérieur qui refuse de consommer, Pékin se tourne vers l'extérieur. Le Premier ministre Li Qiang s'est récemment adressé au Conseil d'État, reconnaissant que l'insuffisance de la demande intérieure demeure un obstacle majeur. Les déclarations officielles de la réunion ont indiqué un pivot stratégique, le Premier ministre notant que certaines industries et entreprises sont confrontées à des difficultés croissantes, et les incertitudes dans l'environnement extérieur augmentent. La solution proposée repose fortement sur l'appétit étranger pour compenser la frugalité locale. Li a souligné que l'État devrait stabiliser activement la demande extérieure, développer une coopération économique et commerciale internationale mutuellement bénéfique et promouvoir un développement commercial équilibré.

Compter sur les exportations pour masquer la faiblesse intérieure est une tactique familière, mais son efficacité actuelle est discutable. Les observateurs du marché anticipent que Pékin aura inévitablement recours à sa stratégie traditionnelle de relâchement budgétaire pour stimuler artificiellement l'activité plus tard dans l'année. Julian Evans-Pritchard de Capital Economics a souligné un léger point positif, notant que les dépenses d'investissement dans l'intelligence artificielle continuent de soutenir le secteur manufacturier. Il a également fait écho au sentiment officiel selon lequel les récents typhons ont provoqué des perturbations temporaires, prévoyant une modeste reprise de la croissance tirée par les dépenses publiques. La question de savoir si une nouvelle série d'interventions gouvernementales peut véritablement réparer la confiance fracturée des consommateurs, plutôt que de simplement gonfler des statistiques temporaires, est une source de profond scepticisme.

Écrit par Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com