Le Bouc émissaire de Shenzhen : Le fondateur d'Evergrande porte le chapeau d'une défaillance systémique

Il existe un rythme distinct dans le cycle de vie d'un milliardaire chinois. D'abord, l'ascension fulgurante, généralement alimentée par des sommes colossales de capitaux empruntés et une approbation implicite de l'État. Ensuite, un changement de politique brutal à Pékin. Enfin, le public assiste au spectacle inévitable de la salle d'audience. Hui Ka Yan, l'architecte du colossal empire immobilier Evergrande, a maintenant atteint cette dernière étape.

Le tribunal populaire intermédiaire de Shenzhen a condamné l'ancien magnat de l'immobilier à la prison à perpétuité, accompagnée de la confiscation totale de ses biens personnels. La coquille vide d'entreprise qu'il laisse derrière lui ne s'en sort pas mieux. Evergrande Group fait face à une amende de 8,82 milliards de yuans, tandis que sa filiale immobilière dédiée a été condamnée à payer 7 milliards de yuans supplémentaires. Les chiffres sont stupéfiants, mais ils sont insignifiants comparés au cratère économique que l'entreprise a laissé dans l'économie chinoise plus large.

Le mécanisme de la chute de Hui était remarquablement simple, reposant sur une stratégie qui fonctionne parfaitement jusqu'au moment où elle ne fonctionne plus. Le tribunal a constaté qu'Evergrande avait systématiquement siphonné des millions de dollars de fonds de prévente auprès de futurs propriétaires. Plutôt que d'utiliser ce capital pour poser des briques et couler du béton pour les acheteurs qui l'avaient fourni, l'entreprise a détourné cet argent pour acquérir encore plus de terrains pour de futurs développements. Cette expansion agressive a laissé des centaines de projets de logement à l'arrêt permanent, transformant les rêves immobiliers de la classe moyenne chinoise en squelettes de béton en décomposition.

La trajectoire personnelle de Hui, d'une éducation rurale à la personne la plus riche d'Asie, était autrefois célébrée comme un triomphe de l'entrepreneuriat chinois. Fondée en 1996, son entreprise a atteint une valorisation boursière dépassant les cinquante milliards de dollars précisément parce qu'elle maîtrisait les règles d'un marché très faussé. Les banques d'État étaient avides de prêter, les gouvernements locaux étaient dépendants des ventes de terrains, et les autorités centrales étaient heureuses de comptabiliser la croissance du produit intérieur brut qui en résultait. Hui ne faisait que jouer le jeu avec un levier maximal.

La musique s'est arrêtée brusquement en 2020 lorsque Pékin a soudainement décidé de désendetter le secteur immobilier avec des mesures strictes de contrôle de la dette. Privée de la capacité de refinancer ses passifs massifs, Evergrande a eu recours à des ventes massives désespérées avant son effondrement final en 2021. Aujourd'hui, l'État punit les excès mêmes qu'il a tolérés pendant des décennies. Enfermer un magnat déchu fournit un bouc émissaire commode pour les millions de citoyens détenant des contrats immobiliers sans valeur. Cependant, effacer Hui Ka Yan de la scène ne fait absolument rien pour résoudre la pourriture structurelle au sein d'une économie dirigiste qui a pris une bulle immobilière alimentée par le crédit pour une véritable prospérité économique.

Écrit par Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com