Le coût de l'hésitation : Comment l'atterrissage en douceur de la RBA a perdu de l'altitude

Les banques centrales promettent régulièrement au public un ajustement économique indolore – un atterrissage magique où l'inflation redescend doucement vers son objectif sans emporter d'emplois ni la confiance des consommateurs. La Banque de Réserve d'Australie a passé des années à se complaire dans cette illusion, préférant une approche lente des hausses de taux d'intérêt afin de protéger un marché du travail en plein essor. Pourtant, la réalité économique est en train de briser cette stratégie.

Pendant une demi-décennie, Martin Place a tenté en vain de ramener la croissance des prix à la consommation vers son objectif de 2,5 %. Ayant procédé à trois hausses de taux plus tôt cette année, les responsables espéraient que les freins monétaires finiraient par agir. Au lieu de cela, l'inflation reste tenacement enracinée, et la politique de la banque se heurte à un mur de volatilité géopolitique, de goulots d'étranglement de l'offre intérieure et d'une résilience persistante des consommateurs.

Le contexte mondial n'offre aucun répit. Avec l'échec du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et l'escalade des frappes militaires autour du détroit d'Ormuz, vital, les prix mondiaux du pétrole brut ont dépassé les 100 dollars le baril. Les automobilistes australiens paient déjà la facture à la pompe, l'essence sans plomb approchant les 2,10 $ le litre et le diesel dépassant les 2,50 $.

En interne, les contraintes d'approvisionnement sont aggravées par un afflux soudain de capitaux vers les centres de données. Ce boom d'investissement localisé dévore la main-d'œuvre de la construction et les matières premières, affamant les secteurs déjà sous tension du logement résidentiel et des infrastructures civiles. Lorsque le capital et la main-d'œuvre sont aspirés par les infrastructures numériques, les coûts de construction restent élevés partout. Ajoutez à cela une productivité nationale stagnante, et l'Australie manque des efficiences côté offre nécessaires pour absorber ces demandes sans faire grimper les prix.

Malgré un mécontentement public généralisé concernant le coût de la vie, les dépenses des ménages ont refusé de s'effondrer. Les consommateurs continuent d'acheter, maintenant une demande étonnamment robuste. Il en résulte un consensus croissant sur les marchés financiers, qui attribuent désormais une probabilité de plus de 70 % à une nouvelle hausse des taux d'intérêt lors de la réunion du conseil du 29 septembre, une seconde hausse pouvant potentiellement suivre avant la fin de l'année.

Invité à l'émission 7:30 de l'ABC, le sous-gouverneur de la RBA, Andrew Hauser, a reconnu la frustration croissante du public face aux pressions prolongées sur les prix, notant qu'à un certain point, la banque centrale devra décider que cela suffit. Hauser a fait remarquer que le conseil aurait pu relever fortement les taux pour écraser l'inflation immédiatement, mais a délibérément choisi une voie plus lente pour préserver les créations d'emplois.

Ce compromis a maintenu le chômage en dessous de 5 % pendant la majeure partie de la période depuis la mi-2021 – un bilan statistique impressionnant, mais acheté au prix d'une inflation chronique. Alors que la banque centrale envisage sa prochaine mesure, les limites de son numéro d'équilibriste sont mises à nu. Choisir de prolonger les ajustements de prix au nom de la protection du marché du travail ne fait qu'aggraver le coût final. Le choix devant le conseil n'est plus de savoir s'il faut resserrer, mais quelle quantité de douleur il est prêt à infliger pour restaurer une stabilité monétaire fondamentale.

Écrit par Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com