Le protectionnisme et la volatilité du marché frappent le commerce traditionnel de l'argent en Inde

Lorsque l'instabilité mondiale pousse les investisseurs à chercher refuge dans les métaux précieux, la cascade de conséquences économiques dépasse rarement les parquets financiers. En Inde, la combinaison de la flambée des matières premières internationales et d'une politique intérieure autoritaire a créé une compression artificielle du marché qui étouffe le commerce traditionnel.

Selon le Dr Salahuddin Ayyub, économiste au ministère indien du Commerce et de l'Industrie, les tensions géopolitiques – allant du conflit militaire en Ukraine en 2022 aux récentes frappes impliquant l'Iran – ont poussé les capitaux hors des marchés boursiers et directement vers l'or et l'argent. La flambée de la demande qui en a résulté a fait passer les prix de l'argent en Inde d'environ 70 000 roupies (725 $) par kilogramme en 2023 à un bref pic de 450 000 roupies (4 670 $), avant de se stabiliser autour de 250 000 roupies (2 600 $). Même après ce déclin partiel, les prix intérieurs restent environ trois fois plus élevés qu'il y a seulement quelques années.

Pourtant, la dynamique du marché ne raconte que la moitié de l'histoire. La réponse du gouvernement indien à la demande croissante de métaux a été une intervention étatique classique visant à protéger les réserves de change. L'Inde dépendant de fournisseurs étrangers pour plus de 80 % de sa demande intérieure d'argent – et représentant plus de 20 % des achats mondiaux d'argent raffiné – la hausse des importations de métaux a exercé une forte pression sur les bilans des banques centrales.

En mai, New Delhi a plus que doublé ses droits de douane effectifs sur l'or et l'argent. Cette politique a atteint son objectif statistique immédiat. Les importations d'argent ont chuté de 87 % en un seul mois, passant de 566,2 millions de dollars l'année précédente à seulement 75,6 millions de dollars, marquant le point le plus bas en plus de trois ans.

Cependant, la manipulation du marché par les tarifs douaniers a un coût que les planificateurs centraux répercutent systématiquement sur les acheteurs nationaux. Des droits élevés et des restrictions strictes en matière de licences ont poussé les prix locaux de l'argent à plus de 20 % au-dessus du taux mondial de 2 100 $ par kilogramme. Si les acheteurs de mariage peuvent ajuster leurs budgets en se tournant vers les bijoux artificiels, les orfèvres et artisans traditionnels n'ont pas ce luxe.

Dans les centres artisanaux historiques comme Lucknow, réputés pour leurs complexes travaux de métal et leurs chaussures de mariée, les artisans paient le prix des politiques d'isolement de l'État. Un mécanisme gouvernemental destiné à défendre les réserves fiduciaires a étranglé l'approvisionnement en matières premières de toute une industrie locale, démontrant une fois de plus comment les droits de douane protecteurs pénalisent de manière disproportionnée les producteurs nationaux.

Écrit par Thomas Nussbaumer thomas.nussbaumer@alpineweekly.com