Capitalisme populiste ou triomphe monopolistique ? Les coulisses de la méga-IPO de Dangote

Lorsque l'homme le plus riche d'Afrique de l'Ouest décide de vendre des actions au public, il ne lance pas simplement une introduction en bourse ; il offre une leçon magistrale de patriotisme économique. La décision d'Aliko Dangote de coter sa gigantesque raffinerie de pétrole à la bourse nigériane est présentée comme une étape financière démocratique. Commercialisée directement auprès des jeunes Nigérians via des applications pour smartphones pour aussi peu que 5 250 nairas – environ trois livres sterling pour dix actions – cette cotation promet de transformer les citoyens ordinaires en actionnaires du plus grand actif industriel du continent.

Si l'offre d'un mois est entièrement souscrite d'ici la mi-octobre, la valorisation de la raffinerie atteindra le montant stupéfiant de 65 220 milliards de nairas. Pour le magnat de 69 ans, dont la fortune s'élève à environ 35 milliards de dollars, la transaction représente un gain net de 23 milliards de dollars. Pourtant, derrière la rhétorique populiste d'un exercice de richesse souveraine se cache une histoire plus familière d'économie politique. La carrière de Dangote, qui a débuté dans les années 1970 avec des capitaux provenant de son influente famille de la dynastie Dantata, a longtemps opéré à l'intersection lucrative de l'industrie lourde et du favoritisme étatique. Ayant financé plusieurs campagnes présidentielles réussies, ses entreprises de ciment et de sucre ont bénéficié de protections légales qui ont efficacement évincé les concurrents.

À son crédit, le géant du traitement du brut de Dangote près de Lagos réalise ce que des décennies de gestion étatique corrompue n'ont pas pu accomplir. Avant l'ouverture de l'installation de 20 milliards de dollars en janvier 2024, le Nigeria, riche en pétrole, subissait l'humiliation absurde d'exporter du brut tout en important de l'essence raffinée, gaspillant d'énormes fonds publics dans des programmes de subventions et des infrastructures étatiques en déclin. Aujourd'hui, l'usine traite 700 000 barils par jour, transformant à elle seule le Nigeria en un exportateur net de carburant. Les turbulences du marché mondial et les prix élevés du brut au-dessus de 100 dollars le baril n'ont fait que renforcer son bilan.

Répondant aux accusations récurrentes de domination du marché, Dangote a un jour exhorté les critiques à ne pas utiliser l'étiquette de monopole pour freiner le progrès national, insistant sur le fait qu'aucune entité n'était empêchée d'investir. Lors d'une cérémonie de signature à Lagos, il a réitéré sa doctrine d'autosuffisance, déclarant : « Nous, en tant que Nigérians et Africains, devons être audacieux et mener le changement pour développer nos économies. Ce n'est qu'alors que les autres nous prendront très au sérieux, ce n'est qu'alors que nous serons en position de négocier et d'obtenir les conditions que nous méritons, et non celles qui nous sont imposées. »

La rhétorique est convaincante, et d'autres magnats locaux comme le banquier Tony Elumelu ont applaudi cette initiative avec enthousiasme. La vision de Dangote s'étend bien au-delà des frontières nigérianes, visant une empreinte industrielle de 100 milliards de dollars qui inclut un hub énergétique prévu de 17 milliards de dollars à Lamu, au Kenya.

Pourtant, les investisseurs particuliers qui se précipitent pour acheter leurs modestes participations feraient bien de considérer ce qu'ils achètent réellement. Dangote a indéniablement créé une valeur réelle et tangible là où l'entreprise d'État a lamentablement échoué. Mais lorsqu'un empire dépend si fortement de la bonne volonté réglementaire et de l'alignement politique, on doit se demander si ces nouveaux actionnaires investissent dans l'efficacité du marché, ou s'ils achètent simplement un petit billet pour un train de la subvention étatique.

Écrit par Martina Kirchner

martina.kirchner@alpineweekly.com