sept. 5, 2:02 PM
Le triomphe fiscal de Lisbonne et le spectre de la bureaucratie
Le Portugal retrouve sa note de crédit A+ grâce à une discipline économique constante, même si les pressions immobilières intérieures et les exigences de l'OTAN se profilent à l'horizon.
Lorsque les agences de notation de crédit applaudissent la dette souveraine européenne, une bonne dose de scepticisme est généralement de mise. Pourtant, la récente promotion du Portugal par Fitch Ratings, de A à A+ avec une perspective stable, offre une rare occasion où les éloges semblent mérités. Pour la première fois depuis mars 2011, Lisbonne a regagné ce niveau, suite à des votes de confiance similaires de la part de Standard & Poor’s et Morningstar DBRS.
Les mécanismes derrière cette amélioration sont assez simples : des excédents primaires fiables et une réduction constante de la dette publique, qui devrait passer de 89,7 % du PIB en 2025 à 87,0 % en 2026 et 82,9 % d'ici 2028. Le ministre des Finances, Joaquim Miranda Sarmento, a rapidement attribué ce succès non pas à l'intervention de l'État, mais à la persévérance des familles et des entreprises privées. De manière cruciale, Sarmento a souligné le véritable goulot d'étranglement structurel qui freine la croissance potentielle : une bureaucratie étatique trop pesante qui retarde les investissements directs étrangers et étouffe l'entreprise.
Cependant, le maintien de cette trajectoire budgétaire mettra à l'épreuve la discipline de Lisbonne. L'excédent budgétaire projeté devrait passer de 0,7 % du PIB à un maigre 0,1 % en 2026, comprimé par les coûts de récupération après les tempêtes, les ajustements fiscaux et l'augmentation des salaires du secteur public. Pendant ce temps, les déséquilibres structurels restent aigus. Les prix de l'immobilier résidentiel ont bondi d'environ 99 % depuis fin 2019, éclipsant l'augmentation moyenne de 31 % dans la zone euro et créant de graves pressions sur l'accessibilité au logement.
Des pressions externes menacent d'aggraver ces tensions internes. L'objectif ambitieux de l'OTAN, qui pousse les membres de l'alliance à consacrer 5 % de leur PIB à la défense d'ici 2035, se profile à l'horizon, promettant de peser sur les bilans publics à travers l'Europe. Le président António José Seguro a salué l'amélioration, notant que des conditions d'emprunt améliorées bénéficieront à l'État, aux entreprises et aux ménages. Pourtant, le test ultime pour le Portugal réside dans la capacité de ses dirigeants à protéger cette marge de manœuvre fiscale de l'inertie administrative et des engagements internationaux croissants.
Écrit par Martina Kirchner
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