Panik im Finanzministerium: Bessents Interventionen am Anleihemarkt scheitern angesichts von 40 Billionen Dollar Schulden

Wenn der Hüter der Weltreservewährung über tägliche Anleiheschwankungen ins Schwitzen gerät, bemerken Anleger dies in der Regel. US-Finanzminister Scott Bessent befindet sich genau in dieser unenviablen Position und versucht verzweifelt, einen Anleihemarkt zu beruhigen, der seine jüngste Intervention kategorisch abgelehnt hat. Weniger als vierundzwanzig Stunden nachdem er das Volumen seiner Schuldenrückkäufe auf ein Maximum von 4 Milliarden Dollar pro Operation verdoppelt hatte, musste das Finanzministerium hilflos zusehen, wie die Renditen zehnjähriger und dreißigjähriger Anleihen jede vorübergehende Erleichterung zunichtemachten und höher kletterten als vor der Ankündigung.

Die schnelle Marktabfuhr zwang Bessent ans Mikrofon, wo er klarstellte, dass die 4 Milliarden Dollar lediglich ein Ausgangspunkt und keine starre Grenze seien. Er bestätigte, dass die Regierung das Volumen ihrer Rückkäufe erhöhen würde, um den Händlern zu signalisieren, dass die aktuellen Renditen nicht die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Realitäten widerspiegeln. Derzeit liegt die dreißigjährige Rendite bei 5,25 Prozent, leicht unter einem Höchstwert von 5,33 Prozent am Dienstag, während die zehnjährige Rendite bei 4,7 Prozent liegt. Bessent führte die Belastung auf geringe Liquidität zurück, insbesondere im dreißigjährigen Segment, und drängte die Märkte, Schlagzeilen-gesteuerten Handel in ruhigen Perioden zu ignorieren.

Geopolitische Schlagzeilen erweisen sich jedoch als schwer ignorierbar für Händler. Der anhaltende Konflikt mit dem Iran hat die öffentlichen Ausgaben und die Staatsverschuldung der USA in diesem Jahr erheblich in die Höhe getrieben, was die Versprechen von Präsident Donald Trump, die Bundesfinanzen zu stabilisieren, erschwert. Bessent sprach kurz die Auslandsverstrickung an und bemerkte, dass die Regierung erwartet, den Konflikt letztendlich zu überwinden, obwohl der Zeitplan unsicher bleibt. Doch diese außenpolitischen Belastungen sind nur ein Teil eines viel größeren fiskalischen Puzzles, da die US-Staatsverschuldung gerade die historische Marke von 40 Billionen Dollar überschritten hat.

Angesichts dieser erschreckenden Verbindlichkeit entschied sich der Finanzminister für politische Ablenkung statt für Reue. Er wies den Meilenstein als mangels intrinsischer mathematischer Bedeutung ab und behauptete im Namen der Regierung, dass wir uns da herauswachsen können. Bessent wies die Verantwortung von sich und verwies auf die vorherige Regierung, indem er argumentierte, dass das Defizit-BIP-Verhältnis unter Joe Biden seinen höchsten Punkt erreicht hatte, während die Trump-Regierung im letzten Jahr eine Reduzierung um einen Prozentpunkt erreicht hatte. Um die aktuelle fiskalische Entwicklung anzugehen, kündigte Bessent einen bevorstehenden Fiskalkonsolidierungsplan des Weißen Hauses an, der innerhalb weniger Tage erwartet wird und angeblich sowohl Einnahmen- als auch Ausgabenanpassungen prüfen soll.

Die Wall Street bleibt von diesen rhetorischen und finanziellen Akrobatiken zutiefst unüberzeugt. Analysten sehen die Maßnahmen des Finanzministeriums nicht als Zeichen von Stärke, sondern als Symptom einer Regierung, die Schwierigkeiten hat, ihre kolossale Verschuldung zu akzeptablen Zinssätzen zu finanzieren. Krishna Guha von Evercore ISI charakterisierte die Rückkaufstrategie als eine ineffektive Nachahmung der Operation Twist – ein Zentralbankmanöver, das den gleichzeitigen Kauf langfristiger Anleihen und den Verkauf kurzfristiger Wertpapiere beinhaltet. Guha warnte, dass das Schema nach hinten losgehen könnte, indem es dem breiteren Markt finanzielle Not signalisiert. Maia Crook von JPMorgan äußerte eine noch schärfere Kritik und warnte, dass Washington sein historisches Engagement für eine stetige, vorhersehbare Schuldenemission zugunsten einer erratischen, ad hoc Marktverwaltung opfert.

Verfasst von Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com