Der Mythos der sanften Landung: Australien bereitet sich auf die monetäre Realität vor

Die gemütliche Fantasie einer reibungslosen wirtschaftlichen sanften Landung ist auf die harte Realität hartnäckiger Inflation gestoßen. Während sich die Reserve Bank of Australia darauf vorbereitet, Hypothekeninhabern eine fünfte Zinserhöhung zu verpassen und den Leitzins auf ein seit 2008 nicht mehr gesehenes Niveau zu treiben, wirkt das große Ziel der Zentralbank – die Inflation zu zähmen, ohne den Arbeitsmarkt zu zerstören – zunehmend wie Wunschdenken.

Große Finanzinstitute schreiben ihre Wirtschaftsprognosen stillschweigend um, um eine härtere Realität widerzuspiegeln. Bei der Commonwealth Bank of Australia hat die Leiterin der australischen Wirtschaftsabteilung, Belinda Allen, die Prognosen für das reale BIP-Wachstum für Mitte nächsten Jahres von 1,8 Prozent auf magere 1 Prozent gesenkt, wobei für 2027 kaum spürbare 1,1 Prozent erwartet werden. Der erwartete Tiefpunkt dieses Zyklus kommt sowohl tiefer als auch später als zuvor angekündigt.

Ein wesentlicher Katalysator liegt weit außerhalb der Kontrolle der Zentralbank. Annahmen über eine schnelle Lösung der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten haben sich zerschlagen. Rohöl der Sorte Brent, das Anfang Juli bei rund 72 Dollar pro Barrel lag, ist über 110 Dollar gestiegen. Hohe Energiekosten wirken wie eine unnachgiebige Wachstumssteuer und machen Preisstabilität zu einem schwer fassbaren Ziel für politische Entscheidungsträger, die nur einen einzigen Hammer zur Hand haben: höhere Kreditkosten.

Um den anhaltenden Preisdruck zu brechen, muss die monetäre Disziplin nun den Arbeitsmarkt bewusst abkühlen. Der Ökonom der National Australia Bank, Gareth Spence, weist darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit bis Ende nächsten Jahres von 4,7 Prozent auf 5,4 Prozent steigen muss, um die Inflation wieder in den Griff zu bekommen. Die Commonwealth Bank bietet einen etwas weniger düsteren Höchstwert von 5,1 Prozent. So oder so wird das Beschäftigungswunder nach der Pandemie auf dem Altar der Inflationsbekämpfung geopfert.

Der Immobilienmarkt bietet wenig Trost. Der Chefökonom von AMP, Shane Oliver, warnt davor, dass die Immobilienwerte um bis zu 15 Prozent fallen könnten, bevor sie Ende nächsten Jahres ihren Tiefpunkt erreichen, wobei Sydney bereits einen Rückgang von 10 Prozent gegenüber seinem Höchststand verzeichnet. Diese starke Korrektur löst einen klassischen Vermögenseffekt aus, der ängstliche Haushalte dazu zwingt, die Konsumausgaben zu reduzieren und gleichzeitig den Neubau von Häusern zu ersticken.

Politiker und Gewerkschaftsführer reagieren mit vorhersehbarer Bestürzung. Während Finanzminister Jim Chalmers die Öffentlichkeit auf eine düstere Haushaltsaktualisierung zur Jahresmitte im Dezember vorbereitet, versammeln sich Gewerkschafter, um vor dem Hauptsitz der Zentralbank in Sydney zu demonstrieren. Doch Proteste gegen Zinserhöhungen ändern nichts an den grundlegenden makroökonomischen Mechanismen. Da AMP die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 45 Prozent schätzt, sollte die Zentralbank am Dienstag erneut die Zinsen erhöhen, lautet die eigentliche Frage nicht, ob sich die Wirtschaft verlangsamen wird, sondern wie viele strukturelle Schäden bleiben werden, wenn der Straffungszyklus endlich endet.

Written by Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com