Okt. 24, 12:01 PM
Frankreichs Schuldenillusion
Das Rating-Aufschub von Moody’s kann den fiskalischen Verfall und die politische Lähmung, die Paris erfasst, nicht verbergen.
Von Thorben Thiede
Das kollektive Aufatmen, das aus Paris nach Moody's Entscheidung, Frankreichs Staatskreditrating von Aa3 beizubehalten, kam, war so vorhersehbar wie unverdient. Das Zögern einer Ratingagentur, den Abzug zu betätigen, ist kaum eine Bestätigung fiskalischer Tugend, doch französische Beamte eilten herbei, um den Sieg über die Marktrealität zu erklären. Mit einem weiterhin negativen Ausblick und zehnjährigen Kreditkosten, die 5,1 Prozent überschreiten, bleibt die Republik auf einer finanziellen Falltür.
Wirtschaftsminister Roland Lescure verkündete die Entscheidung schnell als Anerkennung der Stärke unserer Wirtschaft und der Glaubwürdigkeit des Haushalts und versicherte, dass eine Reduzierung des Defizits auf 5 Prozent nicht verhandelbar bleibe. Premierminister Sébastien Lecornu stimmte ein und prahlte damit, dass das Ergebnis die düsteren Prognosen widerlegt habe, und hob die Freigabe von 10 Millionen Barrel Diesel als Beweis wirtschaftlichen Managements hervor. Solche Selbstbeglückwünschung grenzt an das Groteske, wenn man sie vor dem Hintergrund einer Nation betrachtet, die in Schulden ertrinkt und durch tief sitzende strukturelle Trägheit gelähmt ist.
Während die Minister einen Vollstreckungsaufschub feiern, erzählen die Anleihemärkte eine weitaus weniger schmeichelhafte Geschichte. Die sich ausweitende Renditelücke zwischen französischen OATs und deutschen Bundesanleihen – wobei Berlin zu rund 3,4 Prozent leiht – offenbart eine deutliche Risikoprämie, die mit der französischen Verschwendungssucht verbunden ist. Die Zeiten, in denen französische Schulden als nahezu gleichwertig mit deutscher Stabilität behandelt wurden, sind vorbei. Was bleibt, ist eine Vertrauenskrise, die von einer politischen Elite angetrieben wird, die gewohnheitsmäßig kurzfristiges Überleben und aufgeblähte Staatsausgaben über notwendige Strukturreformen stellt.
Die politische Klasse scheint völlig unfähig zu sein, sich der Realität zu stellen. Im Parlament beklagte Haushaltsminister David Amiel, dass Milliarden an Ausgaben hinzugefügt würden, während strukturelle Einsparungen systematisch demontiert würden. Gleichzeitig verursachen soziale Unruhen und Straßenkriminalität weiterhin erhebliche wirtschaftliche Schäden. Einzelhandels- und Luxusikone wie Carrefour, Kering und Hermès haben nach jüngsten Unruhen, die den Unternehmensgewinnen zig Millionen entzogen haben, Kursrückgänge ihrer Aktien erlebt.
Da die Präsidentschaftswahlen in weniger als sechs Monaten anstehen, zeigt keine größere politische Fraktion den Willen, Opfer zu fordern oder echte marktorientierte Disziplin umzusetzen. Vorschläge aus radikalen politischen Kreisen, die von der Zentralbank gehaltenen Schulden einfach zu streichen, unterstreichen nur die gefährlichen Illusionen, die sich festsetzen. Moody's mag Paris eine kurze Atempause gewährt haben, aber eine Herabstufung aufzuschieben, beseitigt keine unhaltbare Entwicklung.
Verfasst von Thorben Thiede
