La bouée de sauvetage de l'IA chinoise à l'exportation

S'il y a une chose que les planificateurs centraux de Pékin apprécient, c'est un vent arrière externe arrivant juste à temps pour sauver les statistiques officielles. Les derniers chiffres économiques du troisième trimestre montrent que le produit intérieur brut a augmenté de 4,5 % en glissement annuel, portant le total sur neuf mois à 4,6 %. Cela place commodément la Chine sur la bonne voie pour atteindre son objectif de croissance annuel de 4,5 % à 5 % sans obliger l'État à déployer des plans de relance supplémentaires. Mais un coup d'œil sous le chiffre global révèle un déséquilibre structurel familier : les appétits technologiques étrangers font le gros du travail que les ménages chinois refusent – ou n'ont pas les moyens – de faire.

Le principal moteur de cette surprise trimestrielle n'a pas été une renaissance soudaine de la confiance des consommateurs nationaux, mais une demande mondiale massive de matériel d'intelligence artificielle, d'électronique et d'automobiles. La production industrielle a grimpé à 5,5 % en septembre, contre 5,2 % en août, tandis que la production manufacturière a progressé de 6,0 %. Les exportations ont bondi de plus d'un tiers au cours du même mois, démontrant à quel point la Chine reste liée aux capitaux internationaux et aux chaînes d'approvisionnement technologiques mondiales. La fabrication de haute technologie continue de dépasser les secteurs industriels traditionnels, tandis que l'approvisionnement énergétique s'est stabilisé à mesure que les mines de charbon reprenaient leurs activités après les inspections de sécurité déclenchées par un accident antérieur.

Pourtant, ce triomphe tiré par les exportations masque un paysage intérieur profondément troublé. Alors que les acheteurs étrangers font la queue pour des composants avancés, les ventes au détail intérieures n'ont enregistré qu'un maigre gain de 1,1 % en septembre, malgré une légère hausse par rapport aux 0,4 % d'août. Plus alarmant encore est le recul structurel du déploiement de capitaux : l'investissement en immobilisations a diminué de 7,2 % au cours des neuf premiers mois de l'année, tandis que l'investissement immobilier a chuté de 20,6 % stupéfiant. Les dépenses d'infrastructure restent tout aussi faibles.

Pour les décideurs politiques à Pékin, la performance du troisième trimestre offre un répit bienvenu. Les analystes de Pantheon Macroeconomics et d'ABN Amro observent que les solides expéditions technologiques ont confortablement neutralisé les vents contraires externes – tels que le conflit régional en Iran – et compensé les baisses continues de la demande intérieure. Mais une économie peut-elle réellement revendiquer une force structurelle lorsque sa croissance globale dépend de la vente de composants de serveurs aux marchés étrangers alors que son propre marché immobilier s'effondre ?

S'appuyer sur les cycles technologiques étrangers pour subventionner un marché intérieur atone crée un équilibre précaire. Pékin pourrait atteindre son objectif de croissance officiel sur le papier cette année, mais une économie qui ne parvient pas à stimuler sa propre consommation privée reste fondamentalement fragile.

Écrit par Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com