Sept. 5, 2:02 PM
Lissabons fiskalischer Triumph und das Gespenst der Bürokratie
Portugal erlangt seine A+-Kreditwürdigkeit durch stetige Wirtschaftsdisziplin zurück, auch wenn im Inland Immobilienpreise und NATO-Anforderungen drohen.
Wenn Ratingagenturen europäische Staatsschulden mit Applaus überschütten, ist in der Regel eine gesunde Portion Skepsis angebracht. Doch Portugals jüngste Heraufstufung durch Fitch Ratings von A auf A+ mit stabilem Ausblick ist ein seltener Fall, in dem das Lob verdient scheint. Zum ersten Mal seit März 2011 hat sich Lissabon wieder in diese Kategorie vorgearbeitet, nach ähnlichen Vertrauensbeweisen von Standard & Poor’s und Morningstar DBRS.
Die Mechanismen hinter der Heraufstufung sind einfach genug: zuverlässige Primärüberschüsse und ein stetiger Abbau der Staatsverschuldung, die voraussichtlich von 89,7 % des BIP im Jahr 2025 auf 87,0 % im Jahr 2026 und 82,9 % bis 2028 sinken wird. Finanzminister Joaquim Miranda Sarmento führte diesen Erfolg schnell nicht auf staatliche Interventionen zurück, sondern auf die Ausdauer von Familien und Privatunternehmen. Entscheidend ist, dass Sarmento auf den eigentlichen strukturellen Engpass hinwies, der das potenzielle Wachstum bremst: eine übermächtige Staatsbürokratie, die ausländische Direktinvestitionen verzögert und Unternehmen erstickt.
Die Beibehaltung dieser fiskalischen Entwicklung wird jedoch Lissabons Disziplin auf die Probe stellen. Der prognostizierte Haushaltsüberschuss wird voraussichtlich von 0,7 % des BIP auf magere 0,1 % im Jahr 2026 schrumpfen, bedingt durch Kosten für Sturmschäden, Steueranpassungen und steigende Lohnkosten im öffentlichen Sektor. Gleichzeitig bleiben strukturelle Ungleichgewichte akut. Die Preise für Wohnimmobilien sind seit Ende 2019 um rund 99 % gestiegen, was den durchschnittlichen Anstieg im Euroraum von 31 % in den Schatten stellt und erhebliche Druck auf die Bezahlbarkeit von Wohnraum erzeugt.
Externe Zwänge drohen, diese inneren Belastungen zu verstärken. Das ehrgeizige NATO-Ziel, die Bündnismitglieder dazu zu bewegen, bis 2035 5 % des BIP für Verteidigung auszugeben, rückt näher und wird die öffentlichen Haushalte in ganz Europa belasten. Präsident António José Seguro begrüßte die Heraufstufung und stellte fest, dass verbesserte Kreditbedingungen dem Staat, den Unternehmen und den Haushalten gleichermaßen zugutekommen werden. Doch die ultimative Prüfung für Portugal besteht darin, ob seine Führung diesen fiskalischen Spielraum vor administrativer Trägheit und eskalierenden internationalen Verpflichtungen schützen kann.
Verfasst von Martina Kirchner
