Null Zinsen, kein Drama: Die Schweizerische Nationalbank spielt nach ihren eigenen Regeln

Während Zentralbanker weltweit ihre hektischen Zinserhöhungszyklen fortsetzen, zieht Zürich die Ruhe vor. Am Donnerstag beließ die Schweizerische Nationalbank ihren Leitzins bei exakt null Prozent und bewahrte damit ihre Position als Hüterin des weltweit günstigsten Geldes.

Für den gelegentlichen Beobachter außerhalb der Alpenoase mag eine solche monetäre Lockerheit im Jahr 2026 absurd erscheinen. Doch die Wirtschaftsdaten erzählen eine bemerkenswert angenehme Geschichte. Die Inflation in der Schweiz liegt derzeit bei moderaten 0,8 Prozent, ein Bruchteil dessen, was ausländische Volkswirtschaften ertragen müssen. Die aktualisierten mittelfristigen Aussichten der Zentralbank sehen Preiserhöhungen zwischen 0,7 und 0,8 Prozent jährlich bis 2028 vor – eine minimale Steigerung gegenüber früheren Prognosen von 0,6 bis 0,7 Prozent.

Diese Stabilität ist nicht nur passives Glück. Die SNB hat auch ihre Wachstumsprognose für das laufende Jahr angehoben und erwartet nun eine BIP-Expansion zwischen 1,5 und 2,0 Prozent, gegenüber einer früheren Schätzung von rund 1 Prozent. Für 2027 wird ein stabiles Wachstum von 1,5 Prozent prognostiziert. Während ausländische Zentralbanken mit wirtschaftlichen Reibungen kämpfen, brummt die Schweizer Wirtschaft einfach weiter und profitiert stillschweigend von ihrer Distanz zu größeren Währungsblöcken.

Vorhersehbar reagierten die Finanzmärkte auf die Ankündigung mit einem kollektiven Gähnen. Von der Nachrichtenagentur AWP befragte Ökonomen hatten die Zinspause einstimmig erwartet, da sie erkannten, dass die SNB wenig Grund zur Panik hatte, nur weil andere große Zentralbanken sich in den letzten Wochen gezwungen sahen, die Zügel anzuziehen. Die Währungsbehörden nahmen eine subtile Anpassung vor und milderten ihre operative Formulierung bezüglich Devisenmarktinterventionen leicht ab, um zu betonen, dass sie bei Bedarf weiterhin bereit sind, am Markt zu agieren, wodurch der im Juni geäußerte Ton erhöhter Bereitschaft abgeschwächt wurde.

Es ist eine stille Meisterleistung des pragmatischen Zentralbankwesens. Während ausländische Beobachter sich fragen mögen, wie lange eine kleine, wohlhabende Insel der Stabilität so ungestört bleiben kann, sehen die Wächter der Schweizer Währung keinen Grund, einen Kurs zu ändern, der weiterhin beneidenswerte Ergebnisse liefert.

Verfasst von Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com