Okt. 13, 4:02 AM
Silicon-Hype und französische Träume: Soitecs KI-Wagnis
Die Bank of America sieht ein Aufwärtspotenzial von 90 Prozent für den französischen Waferhersteller, doch ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 100 lässt keinen Spielraum für Fehler.
Wenn ein Technologieunternehmen, das fast zum 100-fachen der künftigen Gewinne gehandelt wird, ein neues Kursziel erhält, das einen weiteren Kursanstieg von 90 Prozent impliziert, fragen sich Marktbeobachter zu Recht, ob die Schwerkraft an den modernen Aktienmärkten noch gilt. Soitec SA, ein Spezialist für Halbleiterwafer, der 1992 aus dem staatlich geförderten Forschungsinstitut CEA-Leti hervorgegangen ist, ist zum jüngsten Liebling des Booms der künstlichen Intelligenz geworden. Seine Aktien sind im Jahr 2026 um fast 570 Prozent gestiegen, von 23 € auf etwa 154 €.
Der Motor hinter diesem Rausch ist die Siliziumphotonik, eine Technologie, die herkömmliche Kupferverkabelung durch optische Signale ersetzt, um Datenübertragungen in KI-Rechenzentren zu beschleunigen. Soitec kontrolliert effektiv diese Nische und hält einen geschätzten Marktanteil von 95 Prozent an spezialisierten photonischen-SOI-Wafern. Diese dominante Position veranlasste Analysten der Bank of America, die Aktie von 'Neutral' auf 'Kaufen' hochzustufen und dem in Bernin ansässigen Hersteller ein kühnes Kursziel von 300 € zu verpassen. Die Bank prognostiziert, dass die Nachfrage nach photonischen Wafern bis 2030 jährlich um 60 Prozent steigen wird, angetrieben durch acht mehrjährige Kapazitätsvereinbarungen mit großen Tech-Kunden.
Doch unter dieser glänzenden Erzählung verbirgt sich eine weitaus fragilere Bilanz. Im letzten Geschäftsjahr erlitt Soitec einen schmerzhaften Rückgang des Gesamtumsatzes um 34 Prozent, angetrieben durch einen Einbruch von 43 Prozent in seiner Mobilfunksparte. Smartphones, die historisch die Hälfte des Konzernumsatzes generierten, ziehen die Umsatzentwicklung weiterhin nach unten. Obwohl das Edge & Cloud AI-Segment des Unternehmens im Juni-Quartal 57 Prozent des Umsatzes erzielen konnte, ist der vollständige Übergang weg von einem schrumpfenden Mobilfunkgeschäft ein gefährliches Kunststück, das in Echtzeit vollzogen werden muss.
Die Aufrechterhaltung dieses technologischen Vorsprungs wird nicht billig sein. Um seine ehrgeizigen Wachstumsprognosen zu unterstützen, muss Soitec massive Investitionen in die Erweiterung der Kapazitäten tätigen, einschließlich einer geschätzten Erweiterung seines Produktionswerks in Singapur um 700 Millionen Euro. Investitionsausgaben dieser Größenordnung zehren schnell an den Reserven, insbesondere für ein Unternehmen, das im Geschäftsjahr 2026 eine magere Bruttomarge von 16 Prozent verzeichnete.
Die Bank of America besteht darauf, dass das Schlimmste überstanden ist, und prognostiziert, dass die Bruttomargen bis 2029 auf 44 Prozent steigen werden, da margenstarke photonische Wafer – die nach Materialkosten 80 Cent pro Euro behalten – den Produktmix dominieren werden. Doch auf einen Gewinn pro Aktie von 10,62 € bis zum Geschäftsjahr 2029 zu wetten, erfordert einen unerschütterlichen Glauben, dass die weltweiten KI-Ausgaben ungebremst weitergehen werden. Sollten sich die Hardwarezyklen verlangsamen oder Konkurrenten wie das taiwanische GlobalWafers Soitecs technologischen Vorsprung knacken, könnten Anleger, die zu den aktuellen Multiplikatoren kaufen, am 18. November, wenn die Finanzergebnisse des ersten Halbjahres veröffentlicht werden, eine harte Realität erleben.
Verfasst von Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com
