Roches Zahlen sind gut. Der Franken hat, wie üblich, andere Pläne

Roche hat einmal mehr festgestellt, dass die Führung eines globalen Pharmaunternehmens von der Schweiz aus mit einem kleinen nationalen Hobby verbunden ist: dem Beobachten, wie der Franken ansonsten respektable Ergebnisse ruiniert. Im ersten Halbjahr 2026 wuchs der Basler Konzern operativ, doch die ausgewiesenen Zahlen wurden durch Währungseffekte nach unten gezogen, wodurch die Schlagzeilenzahlen weniger erfreulich aussahen als das zugrunde liegende Geschäft.

Der Umsatz sank währungsbereinigt um 2 Prozent auf 30,4 Milliarden Schweizer Franken. Zu konstanten Wechselkursen stiegen die Verkäufe jedoch um 6 Prozent. Das ist die Art von Diskrepanz, die Investoren zu den Fussnoten und Politiker zu Reden über Wettbewerbsfähigkeit greifen lässt. Roche erklärte, der Währungsdruck habe sich im Vergleich zum ersten Quartal, als der Umsatz in Franken um 5 Prozent gesunken war, etwas entspannt.

Die Pharmasparte erwirtschaftete in den sechs Monaten einen Umsatz von 23,6 Milliarden Franken, 1 Prozent weniger als im Vorjahr. Die Diagnostiksparte erzielte 6,7 Milliarden Franken, ein Rückgang von 3 Prozent, und blieb durch die Preisreform in China belastet. Dieses Detail ist wichtiger, als der übliche Unternehmensglanz vermuten lässt: Wenn einer der grössten Arzneimittelhersteller der Welt immer noch von China als Bremsklotz spricht, schreibt sich die globale Erholungsgeschichte nicht von selbst.

Die Gewinnentwicklung erzählte die gleiche Geschichte. Der operative Kerngewinn sank um 1 Prozent auf 11,9 Milliarden Franken, stieg aber zu konstanten Wechselkursen um 10 Prozent. Der Kerngewinn pro Aktie fiel währungsbereinigt um 2 Prozent auf 10,85 Franken, während das währungsbereinigte Wachstum 9 Prozent erreichte. Die Analysten zeigten sich nicht überrascht; die Halbjahreszahlen entsprachen weitgehend den Erwartungen.

Roche ändert den Kurs nicht. Für das Gesamtjahr erwartet der Konzern weiterhin ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich zu konstanten Wechselkursen. Der Kerngewinn pro Aktie soll im hohen einstelligen Prozentbereich steigen. Dieses Vertrauen ist kaum überraschend. Das Problem des Unternehmens ist nicht die Nachfrage, sondern die schweizerische Arithmetik: Eine starke Währung schmeichelt der nationalen Bilanz und ärgert jeden, der in dieser Bilanz berichten muss.

Geschrieben von Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com