Spitzhacken, Buchverluste und die großen KI-Kapitalausgaben

Die Finanzmärkte haben eine bemerkenswerte Fähigkeit zur selektiven Wahrnehmung entwickelt. Während Rohöl inmitten der anhaltenden US-israelischen Militäroperationen gegen den Iran und des sich ausweitenden Nahostkonflikts zu 115 Dollar pro Barrel gehandelt wird, bleiben die Aktienhandelssäle auf eine einzige Erzählung fixiert: die endlose Monetarisierung künstlicher Intelligenz.

Die Euphorie spielte sich am Dienstag und Mittwoch an den globalen Börsen ab. Die Wall Street führte den Aufschwung an, wobei der Nasdaq Composite um 1,18 Prozent stieg, flankiert von soliden Zuwächsen bei Tech-Hardwareherstellern. In Asien stieg Südkoreas KOSPI um 5,84 Prozent, angetrieben vom Speicherchiphersteller SK Hynix, der im dritten Quartal einen Gewinnsprung von 630 Prozent auf 83,33 Billionen Won (62,8 Milliarden Dollar) verzeichnete. Wenn ein Goldrausch stattfindet, bleibt der Verkauf von Spitzhacken das einzige zuverlässig profitable Geschäft.

Die Softwareseite der Gleichung erzählt eine deutlich andere Geschichte über die Kapitalallokation. Anthropics jüngster Antrag auf einen Börsengang offenbarte für die erste Hälfte des Jahres 2026 einen Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar gegenüber Einnahmen von 16,3 Milliarden Dollar. Dennoch fließt weiterhin Kapital in den Sektor. Nvidia kündigte eine Investition von 3 Milliarden Dollar in das Aktienangebot von Meta an, wodurch die Bilanzen der Schwergewichte des Silicon Valley effektiv zirkularisiert werden.

Das Industrieforschungsunternehmen Gartner prognostiziert, dass die weltweiten Ausgaben für künstliche Intelligenz-Infrastruktur in diesem Jahr 2,7 Billionen Dollar und im Jahr 2027 3,6 Billionen Dollar erreichen werden. Da diese Woche wichtige Quartalsergebnisse von Microsoft, Alphabet, Amazon und Apple anstehen, suchen institutionelle Anleger nach Beweisen dafür, dass diese immensen Kapitalausgaben tatsächliche Erträge abwerfen und nicht das spekulative Wrack des Dotcom-Crashs von 2000 wiederholen werden.

Die Diskrepanz zwischen Aktienbewertungen und breiteren makroökonomischen Realitäten wird größer. Energiepreise – wobei Brent-Rohöl seit Ausbruch der Feindseligkeiten im Persischen Golf um 59 Prozent gestiegen ist – wirken historisch gesehen als unbarmherzige Steuer auf das globale Wachstum und die Unternehmensmargen. Derzeit scheinen die Marktteilnehmer überzeugt, dass hochfliegende Tech-Bilanzen Inflation und regionale Instabilität einfach überdauern können. Ob diese Überzeugung den Kontakt mit den bevorstehenden Gewinnberichten überlebt, ist eine Frage, die Händler gerne aufschieben.

Verfasst von Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com