Eine falkenhafte Pause: Die RBA hält bei 4,35%, während Infrastrukturanforderungen die Inflation anheizen

Die Reserve Bank of Australia hat sich für ein bekanntes Manöver entschieden: eine Handlungspause bei gleichzeitiger Verstärkung der Rhetorik. Indem sie den offiziellen Leitzins bei 4,35% hielt, lieferte die RBA das von den Finanzmärkten erwartete Ergebnis. Dennoch würzte Gouverneurin Michele Bullock die Ankündigung mit genügend falkenhaften Tönen, um die Händler in Atem zu halten. Die Wirtschaft scheint sich wie erwartet zu verlangsamen, erklärte der RBA-Vorstand und ließ die Zinsen unberührt. Hinter verschlossenen Türen ging es weniger darum, den Sieg zu erklären, als vielmehr um die Bewältigung anhaltender Ängste vor einer hartnäckigen Inflation.

Die Märkte nahmen die Botschaft schnell auf. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung vor Jahresende stieg sprunghaft auf 69%, verglichen mit einem Münzwurf vor der Ankündigung. Die aktualisierten Prognosen der RBA zeichnen ein ernüchterndes Bild eines schleppenden Disinflationsprozesses. Während niedrigere Kraftstoffpreise vorübergehende Entlastung schafften, verzögert sich das Ziel, die Inflation auf das 2,5%-Ziel zurückzuführen, bis Anfang 2028. Bullock verteidigte diesen Zeitplan als vernünftig, obwohl die Duldung einer Inflation oberhalb des Ziels über einen so langen Zeitraum das Risiko birgt, die Erwartungen zu entankern.

Vorhersehbar bejubelte die politische Klasse die Pause. Schatzmeister Jim Chalmers bezeichnete die Entscheidung als willkommene Erleichterung für Hypothekenschuldner. Die RBA zeigt sich jedoch erfrischend unsentimental gegenüber dem Immobilienmarkt. Nach drei Zinserhöhungen in diesem Jahr sinken die Immobilienwerte.

ANZ-Ökonomen prognostizieren, dass die Immobilienpreise in den Großstädten um mindestens 5% sinken könnten, wobei Sydney eine Korrektur von 14,5% hinnehmen müsste. Doch Bullock wies die Immobilienmärkte ausdrücklich als Beschränkung der Geldpolitik zurück. Da die Immobilienpreise immer noch 50% höher sind als 2020, ist eine Marktkorrektur kaum eine makroökonomische Krise. Die Zentralbank merkt an, dass selbst ein Rückgang um 20% nur einen winzigen Bruchteil der Eigentümer in einer Negativ-Eigenkapitalposition zurücklassen würde.

Echte Inflationsdrücke entstehen aus strukturellen Veränderungen statt aus Konsumausgaben. Im Bausektor entfaltet sich eine faszinierende Dynamik, bei der der Boom der künstlichen Intelligenz mit den nationalen Infrastrukturanforderungen kollidiert. Die Prognosen für Unternehmensinvestitionen wurden nach oben korrigiert, angetrieben durch den rapiden Bau von Rechenzentren.

Diese Projekte konkurrieren aggressiv um Arbeitskräfte und rekrutieren Arbeitskräfte aus dem Wohnungssektor ab. Bullock identifizierte dies korrekterweise als primäres Inflationsrisiko. Solange die hypothetischen Produktivitätsgewinne durch KI nicht eintreten, droht die physische Nachfrage nach Infrastruktur die Ressourcenkosten hochzuhalten.

Erschwerend kommt ein sich wandelnder Arbeitsmarkt hinzu. Die RBA erwartet ein stärkeres Beschäftigungswachstum als zuvor prognostiziert, rechnet aber damit, dass die Arbeitslosenquote bis Ende 2027 auf 4,7% steigen wird. Während Deloitte Access Economics spekuliert, dass die Zentralbank ihren Straffungszyklus möglicherweise abschließt, deuten strukturelle Gegenwinde auf das Gegenteil hin. Die RBA hat die Tür für weitere Straffungen offen gelassen. Sollte die Konkurrenz zwischen Rechenzentren und Wohnungsbau den Arbeitsmarkt weiterhin verzerren, muss die Zentralbank ihre falkenhafte Rhetorik in entschlossenes Handeln umsetzen.

Verfasst von Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com