Deutschlands neuer Investitionsfonds, alte Gewohnheiten

Der deutsche Staat hat einen neuen Weg gefunden, Intervention als Innovation zu bezeichnen. Der Deutschlandfonds, der vom Bundesfinanzministerium und dem Bundesministerium für Wirtschaft und Klimaschutz zusammen mit der KfW aufgelegt wurde, startet mit 30 Milliarden Euro und soll zu einem 130 Milliarden Euro schweren Vehikel anwachsen. Die Arithmetik ist so elegant, wie nur die Arithmetik der Regierung sein kann: 30 Milliarden an öffentlicher Unterstützung, 100 Milliarden an privatem Kapital und die beruhigende Behauptung, dies zähle irgendwie als Marktdynamik.

Was es wirklich zählt, ist eine weitere Politisierung der Kapitalallokation. Sobald Bundesgarantien, KfW-Darlehen, Investitionszuschüsse und Kreditförderungen ins Spiel kommen, folgt privates Geld nicht mehr so sehr den Preissignalen als vielmehr den offiziellen Präferenzen. Das mag Ministern schmeicheln. Der Wirtschaft schmeichelt es nicht. Kapital, das durch Risiken getestet werden sollte, wird stattdessen vom Staat abgefedert, was ein hervorragendes Rezept für schlechte Investitionsentscheidungen und sehr teuren Optimismus ist.

Der Rohstoffzweig des Fonds ist ein gutes Beispiel für die Methode. Strategische Partnerschaften sollen gefördert werden, und zwei Investitionsentscheidungen für Lithium- und Seltenerdprojekte wurden bereits gesichert. Das Segment soll auf 1,5 Milliarden Euro erweitert werden. Man könnte fragen, ob global agierende Unternehmen wirklich Berlin brauchen, um ihre Lieferketten für sie zu organisieren, aber die Antwort aus der Hauptstadt ist meist vorhersehbar: Wenn ein Problem existiert, schaffen Sie ein Programm.

Dieselbe Logik gilt für den grünen Teil des Fonds. Vulcan Energy Resources hat 150 Millionen Euro erhalten, teilweise weil es behauptet, Lithium auf klimaneutrale Weise zu gewinnen. Im August wird ein weiteres Unterprogramm zur Unterstützung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien gestartet. Der Deutschlandfonds ist also keine Korrektur der grünen Transformation; er ist ein weiteres Instrument innerhalb dieser, das dieselbe teure Maschinerie speist, die bereits enorme Summen verschlungen hat.

Diese Maschinerie ist nicht klein. Der Deutschlandfonds steht neben dem Sondervermögen und dem Klima- und Transformationsfonds, die allein im letzten Jahr über 36 Milliarden Euro in grüne Subventionsprojekte kanalisierten. Fügt man noch die Unterstützung für Sicherheit und Verteidigung, DeepTech und KI, Start-ups und Scale-ups im IT-Sektor, Geothermieprojekte und den Mittelstand hinzu, wird das Bild klarer: Dies ist keine Industriepolitik im klassischen Sinne, sondern eine ausufernde Staatswirtschaft mit einer Vorliebe für Etiketten.

Das tiefere Problem ist strukturell. Ein System, das aus Garantien, Subventionen, staatlichen Beteiligungen und Kreditprogrammen besteht, schafft Opazität, keine Resilienz. Es lädt zu Rent-Seeking, Patronage und dem üblichen Gerangel um politisch genehmigtes Geld ein. Unternehmen außerhalb der Subventionssphäre sehen sich höheren Finanzierungskosten gegenüber, weil der Staat selbst in Konkurrenz zu ihnen tritt. Das ist kein Nebeneffekt. Es ist das Geschäftsmodell.

Deutschland fügt seiner bereits überfüllten interventionistischen Architektur somit eine weitere Schicht hinzu und nennt es eine Lösung. Der Deutschlandfonds wird die Marktdisziplin nicht wiederherstellen; er wird sie weiter schwächen. Die Rechnung wird natürlich nicht von denen bezahlt, die den Fonds konzipiert haben. Sie wird später an den Steuerzahler geschickt, mit der heiteren Zuversicht einer Politik, die bereits zu ihrem nächsten Slogan übergegangen ist.

Verfasst von Thorben Thiede thorben.thiede@alpineweekly.com