Berlins letzte Karte bei der Commerzbank könnte ihm entgleiten

Fast zwei Jahre lang behandelte Berlin die Commerzbank als nationale Infrastruktur und nicht als börsennotierte Bank. Diese Haltung zeigt nun Anspannung. Laut Bloomberg sind hochrangige deutsche Beamte bereit, den Verkauf des verbleibenden 12,7 %-Anteils des Staates an UniCredit zu erörtern, vorausgesetzt, es besteht Einigkeit über die Strategie. Es wurde keine formelle Entscheidung getroffen, aber in der Politik signalisiert eine vorsichtige Öffnung oft, dass Barrikaden in Bewegung geraten.

Kommt es zu diesem Verkauf, ändert sich die Arithmetik drastisch. UniCredit würde von ihrem derzeitigen Anteil von rund 47,6 % auf über 60 % an der Commerzbank aufsteigen. Andrea Orcel wäre nicht länger nur der größte Aktionär einer widerstrebenden deutschen Bank; er würde zum dominierenden. Ein Anteil von über 60 % bietet einen festeren Griff bei Aktionärsversammlungen, der Unternehmensführung und dem Kräftegleichgewicht mit Arbeitnehmervertretern.

Die Anziehungskraft ist offensichtlich. Europäische Banken stehen vor immer teureren Investitionen in Technologie, Cybersicherheit und Datenmanagement. Größe hilft, den finanziellen Schmerz zu mindern. UniCredit argumentiert, dass sie die Kosten der Commerzbank senken und die Effizienz verbessern kann, mit dem Ziel, rund 1,3 Milliarden Euro an Einsparungen zu erzielen. Die Richtung ist klar: weniger doppelte Strukturen, weniger Managementebenen und strengere Kontrolle.

Doch es geht hier nicht nur um Tabellenkalkulationen. Die Commerzbank hat tiefe Verbindungen zur deutschen Unternehmensfinanzierung und eine lange Beziehung zum Mittelstand, dem Netzwerk mittelständischer Unternehmen des Landes. Genau deshalb leistete Berlin so großen Widerstand, da es die Notwendigkeit anführte, Arbeitsplätze und den lokalen Finanzplatz zu schützen. Als UniCredit im Juli ihr Umtauschangebot abschloss, bezeichnete die deutsche Regierung den Ansatz der italienischen Gruppe immer noch als inakzeptabel.

Die Stimmung hat sich dennoch gewandelt. Im Juni hatte Berlin klar signalisiert, dass es nicht verkaufen wollte. Nun ist der Ton merklich sanfter, oder zumindest weniger absolut.

Die Commerzbank hat sich ebenfalls an die neue Realität angepasst. Aufsichtsratsvorsitzender Jens Weidmann sagte im Juli, dass das Kräftegleichgewicht klar sei und signalisierte Bereitschaft für einen konstruktiven Dialog. Im August führten Andrea Orcel und Commerzbank-Vorstandsvorsitzende Bettina Orlopp formelle Gespräche darüber, was ein Kontrollwechsel mit sich bringen würde. Das ist kein Frieden, aber auch kein reiner Stellungskrieg mehr.

Die Europäische Zentralbank hat den Deal prinzipiell nicht abgelehnt, warnte jedoch, dass die Integration komplex sein würde. Eine Entscheidung über die Genehmigung wird zwischen September und Oktober erwartet. Die EZB hat sich lange für größere, grenzüberschreitend tätige Banken eingesetzt. Ihre Beschwerde ist bekannt: Europa mag die Rhetorik der Integration, aber nationale Reflexe kehren schnell zurück, wenn eine Transaktion Realität wird.

Italien ist mit Konsolidierungen vertraut, da sich sein Bankensektor auf größere Gruppen zubewegt. UniCredit setzt jedoch auf eine echte grenzüberschreitende Fusion. Wenn sie gelingt, wäre dies ein Paradebeispiel dafür, wie eine europäische Bank kontinentale Größe in Stärke verwandelt. Scheitert sie, wird die Lektion gleichermaßen klar sein: Im Bankwesen ist Europa in der Theorie immer noch mehr Binnenmarkt als in der Praxis.

Geschrieben von Thorben Thiede thorben.thiede@alpineweekly.com