L'illusion des soixante-cinq mois

Soixante-cinq mois consécutifs au-dessus de l'objectif déclaré d'une banque centrale ne sont plus une anomalie temporaire ; c'est une réalité structurelle. Les derniers chiffres du Bureau d'analyse économique montrent que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) s'est maintenu à 3,7 % en glissement annuel en juillet, refusant de s'écarter du niveau de juin. Wall Street avait misé sur un recul à 3,6 %, mais la lecture mensuelle a bondi à 0,2 % – rebondissant après une légère baisse en juin qui avait marqué la lecture la plus faible depuis avril 2020.

Même en excluant les catégories volatiles des denrées alimentaires et des carburants, la métrique PCE sous-jacente est restée stable à 3,3 % sur une base annuelle, grimpant à 0,2 % pour le mois. Pour la Réserve fédérale, ces lectures compliquent tout espoir d'un automne tranquille. Les marchés financiers ont rapidement ajusté leurs attentes, poussant la probabilité implicite d'une hausse des taux lors de la réunion des 15 et 16 septembre à environ 42 %, contre 36 % avant la publication du rapport. Les experts en prévisions d'Inflation Insights ont noté que les données soutiennent directement une augmentation du taux directeur.

La persistance tenace de l'inflation américaine ne peut être dissociée des frictions géopolitiques et commerciales plus larges. Avant les frappes militaires des États-Unis et d'Israël contre l'Iran fin février, l'indice PCE annuel se situait à un niveau plus gérable de 2,9 %. Alors que le conflit menaçait près d'un cinquième des approvisionnements mondiaux en pétrole, l'inflation a atteint un sommet de trois ans de 4,1 % en mai. Bien que l'engagement militaire actif se soit apaisé et que les marchés de l'énergie se soient retirés de leurs sommets printaniers, les tensions sous-jacentes restent non résolues. Les prix nationaux de l'essence sont déjà remontés à une moyenne de 4,10 dollars le gallon, garantissant que l'énergie continuera d'exercer une pression à la hausse sur les prochaines lectures mensuelles.

Dans le même temps, les décisions politiques en matière de commerce ajoutent des pressions sur les coûts auto-infligées à l'économie nationale. L'échec récent des négociations commerciales entre Washington et le Canada a entraîné de nouvelles taxes sur 20 milliards de dollars d'importations canadiennes, les deux parties annonçant des mesures de rétorsion. Ces mesures protectionnistes frappent un public fatigué : les revenus ajustés à l'inflation ont augmenté d'un microscopique 0,2 % au cours de la dernière année après des mois de contraction pure et simple. Alors que le pouvoir d'achat diminue, la Fed se retrouve chargée de maîtriser l'inflation tandis que les différends commerciaux et les chocs énergétiques alimentent constamment le feu.

Écrit par Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com