La lueur d'espoir dans le dégonflement de la bulle immobilière australienne

Les Australiens traitent le marché immobilier avec une révérence habituellement réservée à la religion. Ainsi, lorsque les prix de l'immobilier à Sydney commencent à baisser, l'humeur nationale se dégrade de manière prévisible. Pourtant, pour le propriétaire de prêt immobilier fortement endetté, cette tragédie perçue est précisément ce qui pourrait le sauver d'une pression financière plus profonde. La Banque de Réserve d'Australie observe la dépréciation de l'immobilier de banlieue avec une satisfaction discrète, la considérant comme un frein très efficace, bien qu'accidentel, à l'inflation.

La gouverneure Michele Bullock a actuellement pour mission de ramener l'inflation à un objectif de 2,5 % au cours des 12 à 18 prochains mois. Pour y parvenir, la banque centrale a procédé à trois hausses de taux en février, mars et mai, portant le taux directeur à un niveau restrictif de 4,35 %. Les décideurs monétaires s'attendaient naturellement à un effet de refroidissement. Ce qu'ils ont obtenu, c'est un marché immobilier qui s'est dégonflé beaucoup plus rapidement que prévu. Madame Bullock a attribué ce refroidissement rapide à une détérioration générale du sentiment du marché et aux récentes modifications budgétaires visant les taxes foncières.

La banque centrale n'a pas pour rôle de soutenir la valeur des propriétés de Sydney. Cependant, les conséquences indirectes d'un ralentissement immobilier sont tout à fait utiles pour la politique monétaire. Les économistes divisent ce repli de la consommation en deux phénomènes distincts. Le premier est l'effet de richesse : lorsque les propriétaires voient leur patrimoine théorique diminuer sur le papier, ils se sentent soudainement plus pauvres et réduisent leurs dépenses discrétionnaires.

Le second est l'effet de rotation. Un marché immobilier stagnant signifie que moins de personnes déménagent. Par conséquent, on observe une forte baisse de la demande de biens de consommation qui accompagnent généralement un changement d'adresse, tels que les nouveaux appareils électroménagers et les meubles.

Une baisse de la valeur des propriétés déprime également la nouvelle construction de logements, bien que certains économistes soutiennent que ce ralentissement particulier est partiellement compensé par une impulsion politique nationale visant à stimuler l'offre de logements. Démêler ces effets est complexe, mais la trajectoire est claire : moins de consommation est exactement la prescription requise pour refroidir l'économie dans son ensemble.

La question est maintenant de savoir si le taux directeur actuel est suffisant pour achever le travail sans une quatrième hausse. Les analystes sont divisés sur la sévérité du remède nécessaire. L'économiste en chef de Westpac considère la faiblesse du marché immobilier comme une preuve claire que la politique monétaire actuelle est suffisamment restrictive. Les observateurs de Barrenjoey suggèrent que le conseil d'administration de la RBA utilisera discrètement le ralentissement immobilier comme justification pour maintenir les taux inchangés pendant une période prolongée, même s'ils minimisent publiquement son importance.

Pourtant, le scepticisme demeure. L'économiste en chef de Challenger prévient que si le ralentissement immobilier est marginalement pris en compte dans les calculs de la banque centrale, une inflation obstinément élevée signifie qu'une autre hausse de taux reste une possibilité distincte. En fin de compte, les propriétaires qui ont bénéficié de gains massifs en capital au cours de la dernière décennie pourraient regretter la récente baisse de la valeur de leurs propriétés. Mais une légère coupe sur le papier est un prix remarquablement faible à payer pour éviter la douleur très réelle de coûts d'emprunt plus élevés.

Écrit par Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com