L'illusion de la solvabilité des retraites en Espagne

Lorsque le Premier ministre Pedro Sánchez a annoncé des élections générales pour le 29 novembre, il a veillé à ce que les obligations de retraite croissantes de l'Espagne reviennent au premier plan. Officiellement, le gouvernement se targue que le déficit de la Sécurité sociale a diminué pour atteindre seulement 7,387 milliards d'euros, soit 0,4 % du PIB — le chiffre le plus bas depuis 2011. Pourtant, cette apparente discipline budgétaire n'est guère plus qu'un tour de passe-passe de comptable.

La réalité derrière les chiffres révèle une dépendance profondément ancrée à l'intervention de l'État. Pour maintenir l'illusion d'équilibre, l'État central a transféré 47,815 milliards d'euros à la Sécurité sociale en 2025, représentant plus de 20 % des revenus totaux du système. Une étude de l'institut économique Fedea démontre que sans ces injections massives de l'État central, le déficit sous-jacent s'élève en réalité à 69,783 milliards d'euros, soit 4,15 % du PIB. Pendant ce temps, la dette accumulée de la Sécurité sociale envers le Trésor a dépassé les 136 milliards d'euros.

Le système par répartition de l'Espagne nécessite désormais près de 14,5 milliards d'euros chaque mois pour payer 10,55 millions de pensions. Bien que les cotisants actifs aient atteint un record de 22,5 millions de travailleurs — soit 2,37 travailleurs par retraité — l'horloge démographique tourne inexorablement. Le départ à la retraite de l'énorme génération du baby-boom ne fait que commencer. Le fonds de réserve des pensions du pays, bien que salué par les responsables pour avoir atteint 15,267 milliards d'euros début 2026, suffit à peine à couvrir un seul mois de paiements. À titre de comparaison, ce même fonds de réserve détenait plus de 66 milliards d'euros en 2011.

Au lieu de chercher des solutions structurelles fondamentales, l'administration s'est appuyée sur des prélèvements salariaux qui augmenteront à 1,2 % d'ici 2029 et sur des transferts fiscaux toujours croissants. Bien que l'Espagne respecte actuellement les règles de dépenses convenues avec Bruxelles en augmentant artificiellement les recettes de l'État plutôt qu'en réduisant les dépenses, l'organisme de surveillance indépendant AIReF avertit que la dette publique pourrait atteindre 123 % du PIB d'ici 2050, à mesure que les dépenses de pension augmentent pour atteindre 16,4 % du PIB.

L'économiste Santiago Calvo avertit que le recours à l'endettement pour combler le déficit rend le pays vulnérable aux changements soudains du marché, établissant des comparaisons avec un ajustement de la dette à la grecque si les coûts d'emprunt montent en flèche. Des alternatives structurelles, comme l'adoption d'un système de comptes notionnels à la suédoise qui lie directement les prestations aux contributions tout au long de la vie, offrent une issue viable. Pourtant, alors que les électeurs se préparent pour les urnes, Madrid reste déterminée à masquer les problèmes avec de l'argent emprunté, laissant aux générations futures le soin de payer la facture.

Écrit par Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com