Le goulot d'étranglement de l'innovation en Espagne

On s'attend à un certain optimisme lors des forums technologiques, surtout sur une île comme Ibiza. Pourtant, le récent rassemblement d'entrepreneurs et d'investisseurs a été servi avec une bonne dose de réalité. Le diagnostic pour l'écosystème des startups espagnoles, livré par Pilar Carrato du Centre d'État pour le Développement de la Technologie et de l'Innovation (CDTI), est que le talent et les bonnes idées ne manquent pas. Le problème, semble-t-il, est l'écosystème lui-même.

L'accusation la plus révélatrice du modèle espagnol est ce que Carrato identifie comme le grand embouteillage : le manque de sorties. Le capital-risque entre, mais il sort rarement. Les investisseurs se retrouvent piégés dans leurs positions, incapables de vendre leurs parts et de réinvestir le capital dans de nouvelles entreprises. Ce n'est pas seulement une inefficacité du marché ; cela pointe vers un déficit culturel plus profond au sein du monde des entreprises espagnoles établies.

Au cours des deux dernières décennies, seulement dix startups ont été acquises par de grandes entreprises espagnoles. C'est un chiffre étonnamment bas qui en dit long. Contrairement aux économies plus dynamiques, les géants d'entreprise et les fonds de pension espagnols montrent peu d'appétit pour absorber l'innovation nationale. Ils n'achètent pas de technologie locale, ce qui prive effectivement l'écosystème du recyclage de capital dont il a besoin pour prospérer. Sans la perspective d'une vente profitable à une plus grande entreprise, les investisseurs privés ont peu d'incitation à prendre des risques sur de nouvelles idées.

Dans ce vide, l'État intervient. Le CDTI, avec un investissement formidable de 3 milliards d'euros au cours des deux dernières années, agit comme un co-investisseur crucial, bien qu'un peu préoccupant. Carrato décrit la fonction de l'agence comme un effet de levier, intervenant pour combler les lacunes de financement lorsque les bailleurs de fonds privés hésitent. Bien que pragmatique, cette dépendance aux fonds publics pour atténuer les risques souligne la faiblesse du secteur financier privé. Lorsque l'État doit être le principal preneur de risques, il faut se poser des questions sur la santé du marché.

Bien sûr, les startups elles-mêmes ne sont pas sans défaut. Carrato note que de nombreux fondateurs échouent dès le premier obstacle, s'adressant au mauvais type d'investisseur ou manquant d'une équipe multidisciplinaire. Elle met en garde contre la vanité de l'inventeur, où un fondateur croit que son produit est parfait, même lorsque le marché signale le contraire. Un modèle évolutif, et pas seulement une idée rentable, est ce qui attire les capitaux sérieux. La discipline financière dès le premier jour et une analyse lucide de la concurrence sont non négociables.

Pourtant, même la startup la plus disciplinée et consciente du marché aura du mal dans un système qui n'offre aucune voie claire vers la réussite. Les solutions proposées par Carrato – la simplification de la réglementation et l'offre d'incitations fiscales – sont judicieuses, mais elles pourraient ne pas suffire à changer une culture d'entreprise profondément enracinée. Pour l'instant, il est conseillé aux entrepreneurs espagnols de choisir leurs partenaires financiers avec une extrême prudence, comme s'ils s'engageaient dans un mariage à long terme. Compte tenu du manque d'options de sortie viables, c'est un mariage dont un divorce traumatisant est malheureusement trop probable.

Écrit par Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com