Les pioches, les pertes sur papier et les grandes dépenses d'investissement en IA

Les marchés financiers ont développé une remarquable capacité de vision sélective. Alors que le pétrole brut se négocie à 115 dollars le baril au milieu des opérations militaires américano-israéliennes en cours contre l'Iran et de l'élargissement du conflit au Moyen-Orient, les salles de marché boursières restent fixées sur un récit singulier : la monétisation sans fin de l'intelligence artificielle.

Cette exubérance s'est manifestée sur les bourses mondiales mardi et mercredi. Wall Street a mené la charge, avec le Nasdaq Composite grimpant de 1,18 %, flanqué de gains solides chez les fabricants de matériel technologique. En Asie, le KOSPI sud-coréen a bondi de 5,84 %, propulsé par le fabricant de puces mémoire SK Hynix, qui a enregistré une hausse de 630 % de son bénéfice d'exploitation au troisième trimestre, atteignant 83,33 billions de wons (62,8 milliards de dollars). Quand il y a une ruée vers l'or, vendre des pioches reste la seule entreprise systématiquement rentable.

Le côté logiciel de l'équation raconte une histoire nettement différente concernant l'allocation du capital. Le récent dépôt d'Anthropic pour une introduction en bourse a révélé une perte nette de 80,7 milliards de dollars pour le premier semestre 2026 contre 16,3 milliards de dollars de revenus. Pourtant, le capital continue d'affluer dans le secteur. Nvidia a annoncé un investissement de 3 milliards de dollars dans l'offre d'actions de Meta, circularisant efficacement les bilans parmi les poids lourds de la Silicon Valley.

La société de recherche industrielle Gartner prévoit que les dépenses mondiales en infrastructures d'intelligence artificielle atteindront 2 700 milliards de dollars cette année et 3 600 milliards de dollars en 2027. Avec les annonces de résultats majeurs de Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple prévues cette semaine, les investisseurs institutionnels recherchent des preuves que ces dépenses d'investissement exorbitantes généreront des rendements réels plutôt que de répéter l'épave spéculative du krach des dot-com de 2000.

Le fossé entre les valorisations boursières et les réalités macroéconomiques plus larges s'élargit. Les prix de l'énergie — avec le Brent en hausse de 59 % depuis le début des hostilités dans le golfe Persique — agissent historiquement comme une taxe implacable sur la croissance mondiale et les marges des entreprises. Pour l'instant, les acteurs du marché semblent convaincus que les bilans financiers des entreprises technologiques à forte croissance peuvent simplement distancer les pressions inflationnistes et l'instabilité régionale. La question de savoir si cette conviction survivra au contact des prochains rapports sur les résultats, les traders semblent désireux de la reporter.

Écrit par Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com