L'illusion de l'IA à un demi-billion de dollars

Quand la Silicon Valley promet l'avenir, les investisseurs applaudissent généralement et remettent leur capital. Jeudi, Wall Street a finalement vérifié les bilans. Le résultat a été une correction boursière sans précédent, marquée par la perte de plus de 500 milliards de dollars de valeur marchande par Alphabet en une seule séance. Le déclencheur de cet effondrement boursier de près de 13 pour cent a été une réalisation frappante : la poussée agressive de Google dans l'intelligence artificielle cannibalise directement le moteur de publicité de recherche qui la finance.

Les mécanismes financiers de la dernière mise à jour trimestrielle d'Alphabet révèlent un étrange paradoxe. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 25 pour cent pour atteindre 127,6 milliards de dollars, grâce à la croissance de Google Cloud de 103 pour cent, atteignant près de 31 milliards de dollars. Pourtant, les bénéfices trimestriels ont chuté de 25 pour cent. Pire encore, la société mère a enregistré un flux de trésorerie disponible négatif de plus de 9 milliards de dollars, marquant seulement la deuxième fois de son histoire publique qu'elle a dépensé plus de liquidités qu'elle n'en a généré. Le principal coupable est le choix de l'entreprise de privilégier les résumés de requêtes générés par l'IA, ce qui réduit systématiquement l'inventaire des publicités de recherche traditionnelles.

Le PDG Sundar Pichai continue de défendre cette frénésie de dépenses, tandis que le directeur commercial Phillip Schindler a affirmé lors d'un appel avec les analystes qu'il se sentait très bien quant à notre trajectoire avec la recherche pilotée par l'IA. Pourtant, remplacer un espace publicitaire lucratif par des réponses de requêtes gourmandes en infrastructure ressemble moins à une disruption visionnaire qu'à une érosion des marges auto-infligée.

Alphabet n'est pas la seule dans cette course destructrice de capital. Amazon a signalé une augmentation de 11 pour cent des ventes à 201 milliards de dollars, accompagnée d'un flux de trésorerie négatif stupéfiant de 42 milliards de dollars, soit une multiplication par six des dépenses en trois mois. Le PDG Andy Jassy a défendu cette consommation de liquidités en évoquant des opportunités futures potentielles de mille milliards de dollars dans les puces informatiques personnalisées et la plateforme Bedrock. Abordant le rythme effréné d'allocation de capital, Jassy a fait remarquer que, bien que répartir les dépenses sur 25 ans serait plus pratique, il a noté que ce n'est pas le monde dans lequel nous vivons.

Microsoft a démontré une discipline fiscale légèrement plus calme, réduisant les investissements dans l'IA de 5 milliards de dollars et licenciant des milliers d'employés. Même avec une croissance des revenus de 19 pour cent à 92,3 milliards de dollars et une explosion de 500 pour cent des utilisateurs quotidiens de Copilot citée par le PDG Satya Nadella, les actions Microsoft ont tout de même terminé la journée en baisse. Les analystes commencent à juste titre à se demander où la véritable valeur économique sera réellement capturée. Dépenser des milliards pour remplacer des flux de revenus existants rentables par des calculs à marge zéro n'est pas une stratégie d'entreprise à long terme, c'est une illusion collective.

Écrit par Freya Stensrud freya.stensrud@alpineweekly.com