juil. 29, 8:03 AM
L'hésitation de la Fed : l'inflation structurelle rencontre la commodité statistique
Malgré les pressions persistantes sur les prix dues aux frictions commerciales et à un boom technologique, les banquiers centraux américains devraient retarder une hausse des taux jusqu'en septembre.
La Réserve fédérale américaine se retrouve dans une position d'attente familière et inconfortable. Depuis plus d'un demi-siècle, l'inflation refuse obstinément de se plier à l'objectif orthodoxe de deux pour cent de la banque centrale. Pourtant, alors que les décideurs se réunissent ce mercredi, le consensus à Wall Street est qu'ils opteront une fois de plus pour l'inaction. Le taux des fonds fédéraux devrait rester bloqué entre 3,50 % et 3,75 %, un palier qu'il occupe depuis décembre 2025.
Cette hésitation ne découle pas de la complaisance. Les analystes de BNP Paribas Securities observent que les banquiers centraux sont épuisés par les pressions persistantes sur les prix. Cependant, une baisse soudaine de l'indice des prix à la consommation de juin a fourni une justification commode pour ce report. L'inflation globale a ralenti à 3,5 % en glissement annuel, contre 4,2 % en mai, tandis que l'inflation sous-jacente est passée à 2,6 %. Cette modération, largement due aux fluctuations des coûts de l'énergie, offre juste assez de couverture statistique pour justifier une pause.
Les mécanismes sous-jacents de l'économie américaine suggèrent que ce répit pourrait être transitoire. Les forces structurelles poussant les prix à la hausse restent entièrement intactes. L'appétit insatiable du secteur de l'intelligence artificielle pour les centres de données exerce une pression sur les chaînes d'approvisionnement, augmentant les coûts des semi-conducteurs, des équipements spécialisés et de l'électricité brute. Simultanément, l'imposition de tarifs douaniers sur les produits étrangers par le président Donald Trump continue d'injecter des frictions dans le commerce international, élevant artificiellement les niveaux de prix intérieurs.
À cela s'ajoute la volatilité géopolitique au Moyen-Orient. Le conflit militaire en cours impliquant l'Iran a introduit de graves turbulences sur les marchés mondiaux de l'énergie, faisant périodiquement grimper les prix du pétrole. Bien que des pauses diplomatiques stabilisent occasionnellement le marché du brut — un facteur que les chercheurs d'ING suggèrent actuellement comme appuyant l'argument en faveur de taux inchangés — la menace d'un nouveau choc énergétique plane lourdement sur tout calcul de politique monétaire.
Au sein de la Fed, la patience s'amenuise considérablement. Le nouveau président Kevin Warsh a clairement fait savoir au Congrès qu'il n'avait aucune tolérance pour les augmentations de prix soutenues. Des membres influents du conseil, tels que Christopher Waller, ont publiquement rejeté l'idée que l'inflation disparaîtrait simplement d'elle-même sans une intervention agressive. Malgré cette rhétorique hawkish, la préférence institutionnelle pour la dépendance aux données semble l'emporter.
Les acteurs du marché ne se préoccupent déjà plus de la réunion de mercredi. Selon l'outil CME FedWatch, seule une minorité d'environ trente pour cent anticipe une hausse immédiate des taux. Le véritable point central s'est déplacé vers septembre, où soixante-seize pour cent des traders ont intégré des coûts d'emprunt plus serrés.
Avant l'arrivée de septembre, cependant, la banque centrale doit digérer une salve d'indicateurs économiques imminents. Ce jeudi, le ministère du Commerce doit publier les chiffres préliminaires de la croissance économique pour le trimestre de printemps, ainsi que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle — la jauge d'inflation préférée de la Fed. Tant que ces chiffres n'auront pas été analysés, la Réserve fédérale poursuivra probablement son délicat numéro d'équilibriste, espérant qu'une baisse statistique temporaire ne masque pas une réalité inflationniste permanente.
Écrit par Thomas Nussbaumer
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