Jim Chalmers face aux limites de l'illusion fiscale

Les responsables économiques de Canberra sont à court de pirouettes narratives faciles. Le ministre des Finances Jim Chalmers prépare le terrain pour une mise à jour budgétaire de mi-année qui s'annonce comme une étude des attentes modérées. L'inflation persistante et l'activité atone rattrapent l'administration Albanese, forçant un recalibrage des chiffres du Trésor que peu de membres du gouvernement accueilleront favorablement.

La prochaine révision de décembre prévoira officiellement une croissance intérieure plus faible et une augmentation du chômage. Le taux de chômage a atteint 4,7 % en septembre, le niveau le plus élevé en près de cinq ans, et les économistes du secteur privé évoquent ouvertement un dépassement du seuil de 5 % dans les mois à venir. Pour un gouvernement travailliste qui a lié une grande partie de sa crédibilité politique à un marché du travail tendu, ce changement est délicat.

Pourtant, le cœur du dilemme de Canberra est fiscal, pas seulement cyclique. La Reserve Bank of Australia continue de laisser entendre de nouvelles hausses de taux, motivées par un défi inflationniste qui s'est avéré obstinément résistant aux précédents resserrements monétaires. Après quatre augmentations de taux d'intérêt cette année seulement, les marchés financiers intègrent déjà une forte probabilité d'un nouveau cycle de resserrement. Lorsque la discipline monétaire et les dépenses publiques tirent dans des directions opposées, les banques centrales ont généralement le dernier mot – et les ménages paient la facture.

Cela place le ministre des Finances dans un piège politique classique. Accorder une aide supplémentaire pour le coût de la vie sape directement la banque centrale en injectant des liquidités dans un environnement inflationniste. Restreindre les dépenses publiques, d'autre part, risque d'accélérer la hausse du chômage.

Les marchés d'actifs se préparent déjà à l'impact. Les prévisions des principales institutions financières indiquent une baisse potentielle de 13,5 % des prix des logements dans les capitales, du sommet au creux. Combinée aux coûts énergétiques élevés alimentés par l'instabilité au Moyen-Orient, la consommation intérieure fait face à un refroidissement prolongé.

Le gouvernement peut espérer des eaux plus calmes avant les prochaines élections en 2028, mais les cycles économiques se plient rarement aux calendriers politiques. Tant que l'intervention fiscale ne cédera pas aux réalités du marché, la gestion des attentes restera la tâche principale du ministre des Finances.

Écrit par Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com