L'inflation dans la zone euro bondit à 3,8 % – les prix de l'énergie atteignent près du double de l'objectif de la BCE

L'inflation dans la zone euro a bondi à 3,8 % en septembre, atteignant un plus haut de trois ans et dépassant les attentes des économistes de 3,6 %. La quasi-totalité de cette hausse provient d'un seul segment du panier de consommation : l'énergie.

Les prix de l'énergie ont augmenté de 18,8 % en glissement annuel, contre 14,3 % en août. Rien qu'en septembre, l'énergie est devenue 3,9 % plus chère. L'énergie représente environ 9 % du panier d'inflation de la zone euro, mais avec une augmentation annuelle de 18,8 %, elle a ajouté environ 1,7 point de pourcentage au taux d'inflation global de 3,8 %. Près de la moitié du chiffre global provient de la seule énergie.

C'est la lecture la plus élevée depuis septembre 2023, lorsque l'inflation s'élevait à 4,3 %. C'est presque le double de l'objectif de 2 % de la Banque centrale européenne, que la BCE considère comme compatible avec la stabilité des prix.

L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie, les produits alimentaires, l'alcool et le tabac, semble plus calme. Elle n'a augmenté que de 2,4 % à 2,5 %, correspondant exactement aux prévisions. Cet écart pose une question clé à la BCE : la flambée actuelle n'est-elle qu'un choc énergétique temporaire, ou le début d'une pression plus large sur les prix ?

L'inflation des services est passée de 3,0 % à 3,2 %. Les services constituent la plus grande part du panier, environ 47 %, et comprennent les loyers, les restaurants, les voyages et les assurances. Les prix des produits alimentaires, de l'alcool et du tabac ont augmenté de 1,4 %, contre 1,1 % en août. Au sein de ce groupe, l'inflation des aliments non transformés, tels que les fruits frais, les légumes et la viande, a bondi de 2,7 % à 4,0 %. Les biens industriels non énergétiques, y compris les voitures, les vêtements et les appareils ménagers, ont augmenté de 1,1 %, ralentissant légèrement par rapport à 1,2 %. C'était la seule catégorie majeure où l'inflation annuelle a diminué.

La Lituanie a enregistré le taux d'inflation annuel le plus élevé de la zone euro à 6,1 %, contre 5,6 % en août. La Bulgarie, qui a rejoint l'euro le 1er janvier 2026, a suivi à 5,6 %. Chypre et le Luxembourg affichaient chacun 5,2 %, suivis par la Grèce à 5,1 % et l'Espagne à 5,0 %. Au total, six des 21 membres de la zone euro ont enregistré une inflation égale ou supérieure à 5 %. Dans dix pays, l'inflation était égale ou supérieure à la moyenne de la zone euro de 3,8 %.

À l'autre bout de l'échelle, Malte a enregistré le taux le plus bas à 2,4 %, suivie par la Finlande à 2,6 % et la Lettonie à 2,9 %. La Lettonie a été le seul État membre où l'inflation annuelle a ralenti en septembre.

L'inflation s'est accélérée dans les quatre plus grandes économies de la zone euro. L'Italie a connu la hausse la plus forte, avec un taux annuel passant de 3,2 % à 4,1 %, tandis que les prix ont augmenté de 2,0 % en un seul mois — la plus forte augmentation mensuelle du bloc monétaire. La France a suivi, avec une inflation passant de 2,6 % à 3,4 %. En conséquence, l'inflation française est désormais supérieure à celle de l'Allemagne, où le taux est passé de 2,9 % à 3,3 %. L'Espagne reste en tête parmi les quatre, avec une inflation atteignant 5,0 % contre 4,6 % en août.

Le 10 septembre, la BCE a relevé ses trois taux d'intérêt directeurs de 25 points de base. Le taux de la facilité de dépôt s'élève désormais à 2,50 %. Il s'agissait de la deuxième hausse cette année, après une mesure similaire en juin. Des taux plus élevés rendent l'emprunt plus coûteux pour les ménages et les entreprises, ce qui freine généralement les dépenses. Au fil du temps, une demande plus lente réduit la pression sur les prix.

Les prévisions de septembre de la BCE tablent sur une inflation globale moyenne de 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. La prochaine réunion des dirigeants de la banque aura lieu les 28 et 29 octobre à Francfort, la décision étant annoncée le 29 octobre. Aucune nouvelle prévision du personnel de la BCE ne sera présentée lors de cette réunion ; le prochain ensemble est attendu en décembre.

Les données de septembre ont lancé un nouvel avertissement à la BCE : l'inflation globale est bien au-dessus de l'objectif et continue d'augmenter. Selon les prévisions du marché, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux de la BCE à la fin du mois s'élève à 91 %.

Pour l'instant, la zone euro est prise entre un choc énergétique qu'elle ne peut pas contrôler et une banque centrale qui pourrait devoir relever ses taux à nouveau pour ancrer les anticipations. La Lituanie, la Bulgarie et Chypre souffrent le plus. L'Italie et la France les rattrapent rapidement. Et la BCE, qui se réunira dans trois semaines, a peu de marge de manœuvre. La crise énergétique n'est pas seulement un problème géopolitique. C'est maintenant un problème monétaire.

Écrit par Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com