Chocs énergétiques et taxes auto-infligées poussent l'inflation américaine à 3,7 %

Le timing en politique est rarement arrangeant, et les dernières données sur les prix à la consommation arrivent à un moment exquis pour Washington. Quelques semaines seulement avant les élections de mi-mandat, les chiffres officiels montrent que l'inflation annuelle américaine a grimpé à 3,7 % en septembre, contre 3,4 % le mois précédent. L'accélération a dépassé les attentes, donnant un nouveau casse-tête aux décideurs politiques qui espéraient que le débat sur le coût de la vie se calmerait avant que les électeurs ne se rendent aux urnes.

Un examen plus approfondi des données du Bureau of Labor Statistics révèle un coupable familier : la volatilité des marchés de l'énergie. Sous l'effet des perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient, découlant du conflit impliquant l'Iran, les prix du pétrole brut ont dépassé les 100 dollars le baril. En conséquence, les automobilistes américains en ont subi les conséquences à la pompe, les prix du carburant automobile ayant bondi de 34,2 % sur douze mois. Rien qu'en septembre, les prix de l'essence ont bondi de 9,1 %, représentant plus de la moitié de l'augmentation mensuelle de l'inflation. L'inflation énergétique globale a atteint 20,4 % en glissement annuel, tandis que le fioul de chauffage domestique a enregistré une hausse stupéfiante de 74,2 %.

Pourtant, si l'on exclut les composantes volatiles que sont l'alimentation et le carburant, la réalité économique sous-jacente apparaît beaucoup moins dramatique. L'inflation sous-jacente s'est maintenue à un niveau gérable de 2,6 %, tandis que l'inflation alimentaire annuelle s'est modérée à 2,5 %, restant stable sur le mois. Cette divergence laisse la Réserve fédérale dans une situation délicate. Les banquiers centraux doivent évaluer si la flambée des prix de l'énergie va se propager à l'ensemble des biens de consommation, ou si la stabilité sous-jacente justifie de maintenir les taux d'intérêt stables près de leur objectif d'inflation de 2 %.

La politique commerciale ajoute une autre couche de friction. Une recherche de la Federal Reserve Bank of New York indique que les taxes commerciales universelles continuent d'être répercutées sur les acheteurs nationaux. Suite à la décision de la Cour suprême d'invalider les droits d'importation précédents, l'administration a mis en œuvre un tarif mondial de base de 10 %. Les exportateurs étrangers ont ajusté les prix de manière minimale, forçant les entreprises américaines à absorber près de 90 % de la charge fiscale. La Fed de New York estime que chaque point de pourcentage d'augmentation des tarifs moyens ajoute environ 0,25 % aux prix à la consommation après un an – une leçon de manuel sur la façon dont les prélèvements protecteurs taxent discrètement les consommateurs nationaux.

Bien que le chiffre de 3,7 % d'aujourd'hui pâlisse en comparaison des pics de 9 % observés en 2022 suite aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées à la pandémie et aux chocs énergétiques mondiaux, la perception économique l'emporte souvent sur la nuance statistique dans les urnes. Les électeurs décortiquent rarement les métriques sous-jacentes par rapport aux titres lorsqu'ils font le plein de leur réservoir. La dissipation des pressions énergétiques avant l'hiver déterminera si cette flambée des prix n'est qu'un incident passager ou une responsabilité politique durable.

Écrit par Thomas Nussbaumer thomas.nussbaumer@alpineweekly.com