L'univers financier parallèle de Pékin

Mi-septembre, douze banques ont discrètement exécuté près d'un milliard de yuans de transactions de change via la Shanghai Clearing House. L'inclusion du dollar singapourien, du dollar néo-zélandais et du baht thaïlandais dans l'infrastructure centrale de compensation chinoise a à peine fait les gros titres dans les capitales occidentales. Pourtant, cela représente une autre pièce délibérément posée dans le projet décennal de Pékin visant à construire une infrastructure financière capable de fonctionner indépendamment du dollar américain.

Le dollar américain reste un titan incontesté. Il est impliqué dans 89 % de toutes les transactions de change et constitue 57 % des réserves des banques centrales mondiales. De la fixation du prix du pétrole brut à l'établissement des références de la dette souveraine, le commerce mondial repose sur des rails américains. Les sanctions occidentales contre la Russie ont souligné le poids géopolitique de cette configuration : l'accès à SWIFT et à la compensation en dollars est un privilège que les puissances occidentales peuvent révoquer à volonté.

Pour s'isoler, Pékin a conçu une alternative financière à trois piliers. Le Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), opérationnel depuis 2015, permet une compensation directe du yuan sans dépendre des banques correspondantes occidentales. Pendant ce temps, le projet mBridge exploite les monnaies numériques des banques centrales pour contourner complètement les intermédiaires traditionnels, offrant un modèle potentiel pour le commerce entre les nations BRICS. Couplé à l'expansion de la Shanghai Clearing House aux monnaies régionales asiatiques, la Chine tente de faire du yuan un hub de compensation régional.

Cependant, construire des infrastructures techniques est la partie facile. L'exploitation d'une monnaie mondiale exige des marchés de capitaux profonds, une liquidité immense et, surtout, l'état de droit. Le yuan représente actuellement un modeste 8,5 % des transactions de change mondiales et un maigre 2 % des réserves des banques centrales. Ces chiffres ne sont pas le fruit du hasard. Les capitaux se dirigent vers la sécurité, et les investisseurs comprennent que dans un État dictatorial, la propriété privée n'existe que par le bon vouloir du parti.

Pékin a tenté de combler ce déficit de confiance en accumulant des réserves d'or massives. Pourtant, le lingot seul ne peut compenser le risque inhérent à l'intervention politique. À moins que le régime ne garantisse des droits de propriété indépendants et une surveillance transparente, son infrastructure numérique sophistiquée aura du mal à attirer de véritables capitaux mondiaux. Une architecture financière de haute technologie ne peut se substituer à la confiance institutionnelle de base.

Écrit par Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com