Un Pac-Man toscan : Monte dei Paschi tente d'éviter une OPA

Le secteur bancaire italien a rarement été accusé d'être ennuyeux, même si l'infrastructure économique plus large du pays laisse beaucoup à désirer. Dans une manœuvre corporative qui ressemble davantage à une partie d'échecs politique désespérée qu'à une transaction financière standard, Banca Monte dei Paschi di Siena tente d'échapper à sa propre acquisition. Face à une offre de rachat massive de 30,5 milliards d'euros d'Intesa Sanpaolo, la banque siennoise a décidé que la meilleure défense était une attaque agressive, bien que très complexe.

Le directeur général Luigi Lovaglio a réussi à faire adopter son ambitieux plan de survie par le conseil d'administration à l'issue d'une séance marathon de sept heures. Avec neuf voix pour et quatre abstentions, le conseil a donné son feu vert à deux offres publiques d'échange distinctes ciblant Banco Bpm et Banca Generali. La stratégie est assez transparente : en augmentant sa propre taille et en absorbant deux acteurs majeurs, Mps espère devenir une cible peu appétissante, voire indigeste, pour Intesa Sanpaolo. Le bouclier défensif de Lovaglio repose entièrement sur les actions Mps comme monnaie d'échange, une proposition audacieuse pour une institution qui a passé une grande partie de la dernière décennie au bord de l'insignifiance.

Les cibles de ce soudain zèle expansionniste sont profondément enracinées dans l'écosystème financier européen, garantissant que les répercussions dépasseront les frontières. Banco Bpm compte Crédit Agricole parmi ses principaux investisseurs, tandis que Banca Generali opère sous l'égide protectrice d'Assicurazioni Generali. Sans surprise, ni le géant français ni l'assureur basé à Trieste n'ont fait de commentaire public sur la décision du conseil siennois. Le silence est assourdissant, mais parfaitement rationnel lorsqu'il s'agit d'un marché italien où la stratégie d'entreprise est fréquemment détournée par la grandiloquence politique.

Dans un pays qui vit largement sur sa réputation historique tout en étant aux prises avec une profonde fracture économique Nord-Sud et des infrastructures étatiques en ruine, les politiciens ne peuvent tout simplement pas résister à un drame bancaire. Le vice-Premier ministre Matteo Salvini s'est immédiatement saisi de l'occasion, présentant la banque comme un monument à une tradition séculaire. Il s'est empressé de s'attribuer le mérite du sauvetage précédent de Mps par le gouvernement, présentant sa pertinence actuelle sur le marché comme un triomphe pour son parti, la Ligue, tout en blâmant la gauche toscane pour la mauvaise gestion historique de la banque.

Pourtant, cette ingérence étatique persistante est exactement ce qui frustre les partisans d'un marché libre et fonctionnel. Le sénateur d'Italia Viva, Ivan Scalfarotto, a publiquement réprimandé l'administration Meloni pour son ingérence excessive dans l'affrontement Intesa-Mps et la manœuvre distincte UniCredit-Banco Bpm. Il a exigé une stricte neutralité gouvernementale, arguant que les politiciens n'ont pas à attaquer les dirigeants de banques ou à tenter d'orchestrer les résultats du marché alors qu'ils devraient laisser les chiffres dicter les vainqueurs.

Les traders de Milan, habitués au bruit de la politique romaine, ont réagi avec un optimisme prudent. Piazza Affari a progressé de 0,35 %, les actions Mps gagnant 1,05 % et Banca Generali avançant de 2,08 %. Intesa Sanpaolo a également enregistré une modeste hausse de 0,90 %, tandis qu'Unipol, étroitement liée à l'offre de rachat initiale d'Intesa, a reculé de 1,97 %. Le marché semble comprendre qu'en Italie, les flux de capitaux finissent par devoir avoir un sens, même si les politiciens refusent de se retirer.

Écrit par Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com