Die Silikon-Augenbinde

Finanzmärkte besitzen eine bemerkenswerte Fähigkeit zur selektiven Wahrnehmung. Während Rohöl der Sorte Brent inmitten des eskalierenden Konflikts zwischen Iran und Jemen die Marke von 101 Dollar pro Barrel überschritt und Washingtons Schuldenmaschine außer Kontrolle geriet, haben sich die Vermögensverwalter an der Wall Street entschieden, wegzuschauen. Die Antwort, wie schon in den letzten zwei Jahren, sind Silizium und Software. Sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq Composite erreichten erneut Rekordniveaus und bewiesen, dass ein konzentrierter Strom von KI-Begeisterung fast jedem makroökonomischen Gegenwind unsichtbar machen kann.

Die Mechanik der Rallye bleibt auffallend eng. Der Referenzindex S&P 500 legte um 0,58 Prozent zu und übertraf seinen vorherigen Höchststand von Mitte August, wodurch sein Jahresgewinn auf 14 Prozent stieg. Der technologieintensive Nasdaq stieg um 0,45 Prozent und weitete seinen Jahresanstieg auf über 18 Prozent aus. Abgesehen von Meta, das nach einem von seiner neuen Assistant-Software angetriebenen Sprung von 20 Prozent einen moderaten Rückgang von 0,41 Prozent erlebte, marschierte die Mega-Cap-Tech-Kohorte voran. Amazon führte den Aufschwung mit einem Gewinn von fast zwei Prozent an, begleitet von stetigen Zuwächsen bei Microsoft, Tesla, Apple, Alphabet und Nvidia. Sekundäre Technologienamen wie Marvell Technology und Cisco sorgten für zusätzlichen Schwung und stiegen um 5,81 bzw. 4,54 Prozent.

Dieser einseitige Optimismus existiert neben strukturellen Schwachstellen, die Investoren in weniger dogmatischen Marktzyklen in Richtung Sicherheit treiben würden. Die Staatsanleihemärkte haben anhaltende Ausverkäufe erlebt, da die fiskalische Expansion in den Vereinigten Staaten die Renditen von Staatsanleihen belastet. Gleichzeitig verarbeiten die Energiemärkte die Folgen des Krieges gegen den Iran, wobei die Brent-Rohöl-Futures für Dezember 101,45 Dollar pro Barrel erreichten, da Kämpfe zwischen den Kräften, die der jemenitischen Regierung nahestehen, und den mit dem Iran verbündeten Huthi-Rebellen wichtige Seeschifffahrtsrouten bedrohen. Während die asiatischen Handelsplätze auf diese Realitäten mit breiten Rückgängen in Tokio, Seoul und Hongkong reagierten, bleibt die Wall Street in ihrer Erzählung über Unternehmensgewinne komfortabel isoliert.

Daten von Truist Advisory Services unterstreichen die geringe Breite dieser Expansion: Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen waren die einzigen beiden S&P 500-Sektoren, die im letzten Monat Gewinne verzeichneten, während die verbleibenden neun schrumpften. Während historische Trends in Zwischenwahljahren ein starkes viertes Quartal andeuten – durchschnittlich sieben Prozent Gewinn mit positiven Ergebnissen in 84 Prozent der Fälle seit 1950 – wirft die Kapitalkonzentration offensichtliche Fragen auf. Steigende Zinsen bleiben die größte Bedrohung für diese Dynamik. Ob Unternehmensgewinne in einem Umfeld von teurem Geld und geopolitischen Unruhen hohe Bewertungen kontinuierlich rechtfertigen können, ist eine Prüfung, der sich der Markt anscheinend nicht eilig stellen will.

Verfasst von Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com