Jim Chalmers stößt an die Grenzen der fiskalischen Illusion

Canberras Wirtschaftsmanager sind keine einfachen narrativen Drehungen mehr möglich. Schatzmeister Jim Chalmers bereitet den Boden für ein Halbjahres-Budget-Update, das eine Studie in gedämpften Erwartungen zu werden verspricht. Anhaltende Inflation und schwache Aktivität holen die Albanese-Administration ein und erzwingen eine Neujustierung der Finanzzahlen, die nur wenige in der Regierung begrüßen werden.

Die bevorstehende Dezember-Revision wird offiziell ein schwächeres Inlandswachstum und eine steigende Arbeitslosigkeit prognostizieren. Die Arbeitslosigkeit erreichte im September 4,7 Prozent, den höchsten Stand seit fast fünf Jahren, und Ökonomen des Privatsektors diskutieren offen über eine Überschreitung der 5-Prozent-Schwelle in den kommenden Monaten. Für eine Labour-Regierung, die einen Großteil ihrer politischen Glaubwürdigkeit an einen angespannten Arbeitsmarkt gebunden hat, ist diese Verschiebung unangenehm.

Doch der Kern von Canberras Misere ist fiskalischer, nicht nur zyklischer Natur. Die Reserve Bank of Australia deutet weiterhin weitere Zinserhöhungen an, angetrieben durch eine Inflationsherausforderung, die sich als hartnäckig resistent gegen frühere geldpolitische Straffungen erwiesen hat. Nach allein vier Zinserhöhungen in diesem Jahr preisen die Finanzmärkte bereits eine hohe Wahrscheinlichkeit eines weiteren Straffungszyklus ein. Wenn geldpolitische Disziplin und Staatsausgaben in entgegengesetzte Richtungen ziehen, haben Zentralbanken meist das letzte Wort – und die Haushalte zahlen die Rechnung.

Dies bringt den Schatzmeister in eine klassische politische Falle. Das Verteilen zusätzlicher Lebenshaltungskostenbeihilfen untergräbt die Zentralbank direkt, indem Liquidität in ein inflationäres Umfeld zurückgeführt wird. Die Einschränkung der öffentlichen Ausgaben hingegen birgt das Risiko, den Anstieg der Arbeitslosigkeit zu beschleunigen.

Die Asset-Märkte bereiten sich bereits auf die Auswirkungen vor. Prognosen großer Finanzinstitute deuten auf einen potenziellen Rückgang der Wohnungspreise in den Hauptstädten von 13,5 Prozent vom Höchst- zum Tiefststand hin. In Verbindung mit hohen Energiekosten, die durch die Instabilität im Nahen Osten angeheizt werden, steht der Binnenkonsum vor einer längeren Abkühlung.

Die Regierung mag auf ruhigere Gewässer vor der nächsten Wahl im Jahr 2028 hoffen, doch Wirtschaftszyklen richten sich selten nach politischen Zeitplänen. Solange fiskalische Interventionen den Marktgegebenheiten nicht weichen, wird das Erwartungsmanagement die Hauptaufgabe des Schatzmeisters bleiben.

Verfasst von Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com