Inflation in der Eurozone springt auf 3,8 % – Energiepreise fast doppelt so hoch wie EZB-Ziel
Litauen, Bulgarien und Zypern führen den Anstieg an. Allein die Energie macht fast die Hälfte der Gesamtzahl aus. Die Märkte sehen nun eine 91%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung in diesem Monat.
Die Inflation in der Eurozone ist im September auf 3,8 % gestiegen, erreichte damit ein Dreijahreshoch und übertraf die Erwartungen der Ökonomen von 3,6 %. Fast der gesamte Anstieg stammte aus einem einzigen Segment des Verbraucherwarenkorbs: Energie.
Die Energiepreise stiegen im Jahresvergleich um 18,8 %, nach 14,3 % im August. Allein im September verteuerte sich Energie um 3,9 %. Energie macht etwa 9 % des Inflationskorbs der Eurozone aus, aber mit einem jährlichen Anstieg von 18,8 % trug sie etwa 1,7 Prozentpunkte zur Gesamtinflationsrate von 3,8 % bei. Fast die Hälfte des Gesamtwerts stammt allein aus der Energie.
Dies ist der höchste Wert seit September 2023, als die Inflation bei 4,3 % lag. Er liegt fast doppelt so hoch wie das 2 %-Ziel der Europäischen Zentralbank, das die EZB als vereinbar mit Preisstabilität erachtet.
Die Kerninflation, die Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak ausschließt, sieht ruhiger aus. Sie stieg nur von 2,4 % auf 2,5 % und entsprach damit genau den Prognosen. Diese Diskrepanz wirft eine Schlüsselfrage für die EZB auf: Handelt es sich bei dem aktuellen Anstieg lediglich um einen vorübergehenden Energieschock oder um den Beginn eines breiteren Preisdrucks?
Die Dienstleistungsinflation stieg von 3,0 % auf 3,2 %. Dienstleistungen machen den größten Anteil des Warenkorbs aus, etwa 47 %, und umfassen Mieten, Restaurants, Reisen und Versicherungen. Die Preise für Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak stiegen um 1,4 %, nach 1,1 % im August. Innerhalb dieser Gruppe sprang die Inflation für unverarbeitete Nahrungsmittel wie frisches Obst, Gemüse und Fleisch von 2,7 % auf 4,0 %. Nicht-energetische Industriegüter, einschließlich Autos, Kleidung und Haushaltsgeräte, stiegen um 1,1 % und verlangsamten sich damit leicht von 1,2 %. Dies war die einzige Hauptkategorie, in der die jährliche Inflation zurückging.
Litauen verzeichnete mit 6,1 % die höchste jährliche Inflationsrate in der Eurozone, nach 5,6 % im August. Bulgarien, das am 1. Januar 2026 dem Euro beigetreten ist, folgte mit 5,6 %. Zypern und Luxemburg lagen bei jeweils 5,2 %, gefolgt von Griechenland mit 5,1 % und Spanien mit 5,0 %. Insgesamt verzeichneten sechs der 21 Eurozonenmitglieder eine Inflation von 5 % oder mehr. In zehn Ländern lag die Inflation bei oder über dem Eurozonen-Durchschnitt von 3,8 %.
Am anderen Ende der Skala verzeichnete Malta mit 2,4 % die niedrigste Rate, gefolgt von Finnland mit 2,6 % und Lettland mit 2,9 %. Lettland war der einzige Mitgliedstaat, in dem sich die jährliche Inflation im September verlangsamte.
Die Inflation beschleunigte sich in allen vier größten Volkswirtschaften der Eurozone. Italien verzeichnete den stärksten Anstieg, wobei die jährliche Rate von 3,2 % auf 4,1 % kletterte, während die Preise in einem einzigen Monat um 2,0 % stiegen – der größte monatliche Anstieg im Währungsblock. Frankreich folgte mit einer Inflation, die von 2,6 % auf 3,4 % stieg. Infolgedessen ist die französische Inflation nun höher als die deutsche, wo die Rate von 2,9 % auf 3,3 % stieg. Spanien bleibt unter den vieren führend, mit einer Inflation von 5,0 % nach 4,6 % im August.
Am 10. September erhöhte die EZB ihre drei Leitzinsen um 25 Basispunkte. Der Einlagensatz liegt nun bei 2,50 %. Dies war die zweite Erhöhung in diesem Jahr nach einem ähnlichen Schritt im Juni. Höhere Zinsen verteuern die Kreditaufnahme für Haushalte und Unternehmen, was typischerweise die Ausgaben dämpft. Mit der Zeit reduziert eine langsamere Nachfrage den Preisdruck.
Die September-Prognose der EZB geht davon aus, dass die Gesamtinflation im Durchschnitt 3,0 % im Jahr 2026, 2,5 % im Jahr 2027 und 2,1 % im Jahr 2028 betragen wird. Das nächste Treffen der Bankführung findet am 28. und 29. Oktober in Frankfurt statt, die Entscheidung wird am 29. Oktober bekannt gegeben. Bei diesem Treffen werden keine neuen EZB-Personalprognosen vorgestellt; das nächste Paket wird im Dezember erwartet.
Die Daten vom September waren eine erneute Warnung an die EZB: Die Gesamtinflation liegt deutlich über dem Zielwert und steigt weiter an. Laut Marktprognosen liegt die Wahrscheinlichkeit einer weiteren EZB-Zinserhöhung Ende des Monats bei 91 %.
Vorerst ist die Eurozone gefangen zwischen einem Energieschock, den sie nicht kontrollieren kann, und einer Zentralbank, die möglicherweise erneut die Zinsen anheben muss, um die Erwartungen zu verankern. Litauen, Bulgarien und Zypern leiden am stärksten. Italien und Frankreich holen schnell auf. Und die EZB, die sich in drei Wochen trifft, hat wenig Spielraum. Die Energiekrise ist nicht nur ein geopolitisches Problem. Sie ist jetzt ein monetäres Problem.
Geschrieben von Andreas Hofer andreas.hofer@alpineweekly.com