Okt. 15, 10:02 AM
Der hohe Preis des leichten Geldes trifft auf die Realität der KI-Schuld
Steigende US-Inflation und unhaltbare Verschuldung lösen einen weltweiten Tech-Ausverkauf aus und zerstören die Lieblingsfantasie des Marktes.
Monatelang funktionierte der globale Finanzapparat auf einer einzigen, berauschenden Prämisse: dass der Goldrausch der künstlichen Intelligenz der makroökonomischen Schwerkraft unbegrenzt entgehen könnte. Diese Illusion erlitt auf den weltweiten Handelsplätzen eine schwere Niederlage, als eine toxische Mischung aus anhaltender US-Inflation und überhöhten Tech-Bilanzen schließlich ihren Tribut forderte.
Als der US-Verbraucherpreisindex im September unerwartet 3,7 Prozent erreichte – die steilste Beschleunigung seit Mai –, sahen sich die Händler gezwungen, ihre bequeme Erzählung einer bevorstehenden geldpolitischen Lockerung aufzugeben. Die Annahme, dass Zinssenkungen unmittelbar bevorstünden, verschwand augenblicklich. Stattdessen kalkulierten die Vermögensverwalter plötzlich eine weitere Zinserhöhung durch die Federal Reserve noch vor Monatsende ein.
Was die Inflationszahlen für die Märkte besonders unangenehm machte, war ihre zugrunde liegende Zusammensetzung. Wie Analysten der Deutschen Bank feststellten, handelte es sich nicht um einen einfachen Anstieg, der durch Energiemärkte verursacht wurde, die auf geopolitische Reibereien im Zusammenhang mit dem US-Krieg gegen den Iran reagieren. Der Preisdruck war breit gefächert und verteilte sich stillschweigend auf den gesamten Warenkorb der Verbraucher.
Die unmittelbaren Auswirkungen waren Tausende von Meilen von Washington entfernt zu spüren. Die asiatischen Märkte, die stark auf Technologiehardware und Halbleiterfertigung ausgerichtet sind, litten am stärksten unter der Neubewertung. In Südkorea brach der Leitindex Kospi 200 um mehr als 8 Prozent auf ein Sechsmonatstief ein, was die Börsen zwang, wiederholt Schutzschalter auszulösen, um Panikverkäufe zu stoppen. Die Titanen der Speicherchips erlitten schwere Verluste, wobei SK Hynix fast 11 Prozent und Samsung Electronics 9,5 Prozent nachgaben.
Tokio erging es kaum besser. Der Nikkei 225-Index verlor 4,9 Prozent, belastet durch einen Rückgang von 11 Prozent beim Speicherhersteller Kioxia und einen Kollaps von 10 Prozent bei SoftBank, dem primären Finanzmotor von OpenAI. Selbst Taiwans TSMC sah seine Aktien um 2 Prozent fallen, obwohl das Unternehmen sein sechstes aufeinanderfolgendes Quartal mit Gewinnwachstum verzeichnete – eine deutliche Erinnerung daran, dass starke Bilanzen wenig Schutz bieten, wenn eine makroökonomische Flut zurückgeht.
Im gesamten Westen waren die Schäden gleichermaßen offensichtlich. Der Nasdaq Composite der Wall Street hatte bereits mit einem Rückgang von 1,9 Prozent den Ton angegeben, was die schlechteste Ein-Tages-Performance seit Juli darstellte. Die europäischen Indizes folgten mit gemäßigteren Verlusten: Deutschlands DAX rutschte um 0,53 Prozent ab, Frankreichs CAC 40 verlor 0,19 Prozent und Spaniens Ibex fiel um 0,17 Prozent.
Dieses Marktbeben konkretisiert die Warnungen des Internationalen Währungsfonds, die er Anfang der Woche ausgesprochen hatte. Der IWF warnte davor, dass eine starke Korrektur überhöhter KI-Aktienbewertungen die globale Finanzstabilität gefährden könnte, wobei hoch verschuldete Tech-Firmen als potenzielle Übertragungsriemen für systemisches Risiko fungieren könnten. Während europäische Institutionen sich gerne als immun gegen direkte Exposition vorstellen, wird jeder Investor, der amerikanische Tech-Assets hält, feststellen, dass diese Isolation rein theoretisch ist.
Wenn günstige Hebelwirkung auf hartnäckige, klebrige Inflation trifft, ändert sich die Rechnung schnell. Der Markt hat zwei Jahre lang auf eine reibungslose technologische Revolution gesetzt. Er entdeckt nun, dass selbst die ambitionierteste digitale Zukunft an altmodische Zinssätze gebunden bleibt.
Verfasst von Christiane Hofreiter
