oct. 21, 12:02 PM
Le Prix de l'Illusion : Les Rendements des Obligations Françaises Dépassent les 5% Alors que les Réalités Fiscales Frappent Paris
Des décennies de dépenses publiques incontrôlées et d'interventionnisme étatique forcent enfin une douloureuse correction du marché.
Par Thorben Thiede
Les marchés finissent par perdre patience avec les habitudes interventionnistes, aussi grandement enveloppées soient-elles dans la rhétorique républicaine. La France apprend cette vérité financière fondamentale alors que le rendement de ses obligations d'État à dix ans a franchi le seuil des 5% pour la première fois en plus de deux décennies, atteignant des niveaux inédits depuis l'éclatement de la bulle internet en 2002.
Le calcul financier auquel Paris est confronté est de plus en plus sombre. L'écart de rendement entre les OAT françaises à dix ans et les obligations de référence allemandes s'est élargi à près de 160 points de base. Les investisseurs exigent une lourde prime de risque pour financer une classe politique qui a laissé la dette nationale gonfler jusqu'à environ 120% du produit intérieur brut. Alors que les règles de l'Union européenne limitent formellement la dette à 60% du PIB, la machinerie bureaucratique de Bruxelles a longtemps toléré l'évasion routinière, permettant aux déséquilibres structurels de s'aggraver sans être perturbés.
Le Premier ministre Sébastien Lecornu tente de faire passer un budget 2027 devant un parlement hostile sans majorité politique fonctionnelle. Son paquet de mesures proposé exige 43 milliards d'euros de coupes budgétaires. Pourtant, même si ces réductions survivent d'une manière ou d'une autre au sabotage législatif, le déficit cible s'établirait toujours à 5% du PIB, bien au-delà de la limite officielle de 3% de la zone euro. L'impasse fiscale survient précisément au moment où l'agence de notation Moody's prépare une décision sur la note de crédit souveraine de la France, les marchés financiers se préparant à une dégradation qui élèvera automatiquement les coûts d'emprunt souverains.
Les retombées ne se limiteront pas aux ministères. Parce que l'obligation de référence du Trésor français fixe la base des taux d'intérêt dans le secteur privé, les ménages et les entreprises français sont confrontés à des coûts de crédit immédiatement plus élevés. Une économie faible, alourdie par une fiscalité élevée et une réglementation excessive, est maintenant appelée à absorber un service de la dette coûteux en plus de sa stagnation structurelle.
De manière prévisible, la culture politique refuse d'affronter l'arithmétique. Les récentes manifestations du week-end, exigeant des dépenses publiques encore plus importantes pour les services de l'État, ont dégénéré en violences de rue sévères. Des décennies d'idéologie socialiste ont ancré la conviction que les aides de l'État sont un droit indépendant de la réalité économique. Lorsque les finances publiques atteignent leurs limites, le désordre de rue devient la réaction par défaut à une discipline budgétaire modeste.
Écrit par Thorben Thiede
