Okt. 9, 4:02 AM
Frankfurts stille Rettungsaktion: Wie die EZB-Politik Frankreichs fiskalisches Pulverfass füllt
Indem die europäische Geldpolitik französische Staatsschulden von den Marktrealitäten abschirmt, gefährdet sie die gemeinsame Währung.
Fiskalische Disziplin hat sich in Paris lange wie ein optionales Accessoire angefühlt, wo politische Kräfte routinemäßig die Staatsausweitung gegenüber Strukturreformen bevorzugen. Doch unter der Oberfläche der Europäischen Währungsunion hat sich eine weitaus gefährlichere Dynamik etabliert: Frankreichs explodierende Staatsverschuldung entwickelt sich rasch zu einem systemischen Pulverfass.
Jüngste Analysen offenbaren eine Dimension, die Zentralbanker in Frankfurt lieber verschweigen. Das wahre Ausmaß der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank ist tief mit den französischen Staatsschulden verwoben. Durch die Ausweitung ihrer geldpolitischen Instrumente und die Aufrechterhaltung eines akkommodierenden Politikrahmens hat die EZB die französischen Kreditaufnahmen effektiv abgefedert und dabei die gravierenden Kosten einer schwachen Fiskalpolitik und eines überlasteten Staatssektors verschleiert.
Diese symbiotische Beziehung verdeutlicht den grundlegenden Fehler im Herzen der europäischen Institution. Anstatt fiskalische Disziplin durchzusetzen oder eine rechenschaftspflichtige Regierungsführung zu fordern, agiert der Zentralbankapparat in Frankfurt, um sein eigenes systemisches Konstrukt zu erhalten. Dadurch ermöglicht er Paris, schwierige wirtschaftliche Entscheidungen zu umgehen. Staatsschuldenlasten sind von unmittelbaren Marktauswirkungen isoliert, wodurch das Risiko stillschweigend auf die gesamte Eurozone verlagert wird.
Was passiert, wenn monetäre Interventionen strukturelle Schwächen nicht länger verschleiern können? Frankreichs unkontrollierte Schuldenentwicklung bedroht nicht nur die französische Solvenz; sie beeinträchtigt direkt die Stabilität und Zukunft des Euro selbst. Indem sie die Staatsverschuldung durch Zentralbankpolitik subventionieren, haben die europäischen Entscheidungsträger eine prekäre Abhängigkeit geschaffen.
Wenn geldpolitische Hebel eingesetzt werden, um staatliche Defizite vor der wirtschaftlichen Realität abzuschirmen, wird die Rechnung unweigerlich fällig. Die Frage ist nicht mehr, ob Frankreich seinen wachsenden Verpflichtungen nachkommen wird, sondern wie viel länger die europäische Geldpolitik das Gewicht tragen kann, bevor die gemeinsame Währung zerbricht.
Verfasst von Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com
