Der Alpen-Hedgefonds: Schweizerische Nationalbank erzielt 25 Milliarden Franken Gewinn

Zentralbankgeschäfte sind normalerweise eine langwierige Angelegenheit, bei der Zinssätze um Bruchteile eines Prozents angepasst werden. Die Schweizerische Nationalbank jedoch agiert mit dem Elan eines aggressiven Hedgefonds, der sich als Währungsbehörde tarnt. Für das erste Halbjahr 2026 verbuchte die Institution einen beeindruckenden Gewinn von 25,2 Milliarden Schweizer Franken. Dies ist ein finanzieller Glücksfall, der die dauerhafte Wirtschaftsstrategie der Alpenrepublik perfekt zusammenfasst: politisch von der Europäischen Union losgelöst bleiben, ein akribisch organisiertes nationales Staatssystem aufrechterhalten und aggressiv Renditen aus den globalen Aktienmärkten erzielen.

Das schiere Ausmaß dieses Gewinns ist fast ausschließlich auf ausländische Investitionen zurückzuführen. Während die ersten drei Monate des Jahres einen bescheidenen Verlust von einer halben Milliarde Franken ergaben, kam es im zweiten Quartal zu einer dramatischen Kehrtwende. Zwischen April und Juni nahm die Zentralbank 25,8 Milliarden Franken ein. Dieser Anstieg wurde durch robuste Börsenrallyes, großzügige Dividendenausschüttungen und äußerst günstige Wechselkursdynamiken angetrieben. Insgesamt generierten die Fremdwährungspositionen der Institution über den Sechsmonatszeitraum einen spektakulären Gewinn von 31,7 Milliarden Franken.

Interessanterweise erwies sich die traditionelle Schweizer Goldbesessenheit als Belastung für die Bilanz. Die Bank verzeichnete einen Bewertungsverlust von 6,4 Milliarden Franken bei ihren Edelmetallreserven, da der Preis eines Kilogramms Gold von 110.919 Franken zum Jahresende 2025 auf 104.812 Franken Ende Juni sank. Doch diese milliardenschwere Wertminderung wurde durch das stark steigende Aktienportfolio leicht absorbiert. Inlandische Frankenpositionen trugen vernachlässigbare 100 Millionen Franken zum Endergebnis bei, wodurch die inländischen Geldmarktoperationen im Vergleich zu den internationalen Marktspekulationen fast zu einer Nebensache wurden.

Finanzanalysten wurden von der Höhe dieser Erträge überrascht. Strategen der UBS hatten einen Halbjahresgewinn zwischen 18 und 23 Milliarden Franken prognostiziert, eine Schätzung, die die Zentralbank locker übertraf. Selbstverständlich gab die Institution ihre übliche bürokratische Warnung bezüglich der Zahlen heraus. Die Verantwortlichen wiesen darauf hin, dass ihre Finanzergebnisse stark von volatilen Schwankungen an den Gold-, Devisen- und Kapitalmärkten abhängen und rieten davon ab, den Erfolg zur Jahresmitte auf einen garantierten jährlichen Überschuss hochzurechnen.

Für den Schweizer Staat sind diese Marktschwankungen weit mehr als abstrakte Buchhaltungsübungen. Die nationalen und kantonalen Regierungen verlassen sich stark auf die Marktkompetenz der Zentralbank, um ihren berühmt-berüchtigten, gut geölten Verwaltungsapparat zu finanzieren. Im Jahr 2025 führte ein Jahresgewinn von 26,1 Milliarden Franken zu einer komfortablen Ausschüttung von vier Milliarden Franken an die Staatskassen. Solange globale Aktien ihren Aufwärtstrend fortsetzen, kann sich die Schweiz ihre makellose Infrastruktur bequem leisten und stillschweigend vom globalen Wirtschaftssystem profitieren, das sie politisch zu integrieren vermeidet.

Verfasst von Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com