Die Fünfundsechzig-Monats-Illusion

Fünfundsechzig aufeinanderfolgende Monate über dem erklärten Ziel einer Zentralbank sind keine vorübergehende Anomalie mehr; es ist eine strukturelle Realität. Die neuesten Zahlen des Bureau of Economic Analysis zeigen, dass der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) im Juli bei 3,7 Prozent im Jahresvergleich lag und sich nicht vom Juni-Niveau wegbewegte. Die Wall Street hatte auf einen Rückgang auf 3,6 Prozent gesetzt, doch der Monatsvergleichswert sprang auf 0,2 Prozent – eine Erholung von einem leichten Rückgang im Juni, der den niedrigsten Wert seit April 2020 markiert hatte.

Selbst wenn man volatile Lebensmittel- und Treibstoffkategorien herausrechnet, blieb die Kern-PCE-Metrik auf Jahresbasis bei 3,3 Prozent stabil und stieg für den Monat leicht auf 0,2 Prozent. Für die Federal Reserve erschweren diese Werte jegliche Hoffnungen auf einen ruhigen Herbst. Die Finanzmärkte passten ihre Erwartungen schnell an und erhöhten die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der Sitzung vom 15. bis 16. September auf etwa 42 Prozent, gegenüber 36 Prozent vor der Veröffentlichung des Berichts. Experten von Inflation Insights stellten fest, dass die Daten eine Erhöhung des Leitzinses direkt unterstützen.

Die hartnäckige Persistenz der US-Inflation kann nicht von umfassenderen geopolitischen und handelspolitischen Reibereien getrennt werden. Vor Militärschlägen der USA und Israels gegen den Iran Ende Februar lag der jährliche PCE bei überschaubareren 2,9 Prozent. Als der Konflikt fast ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung bedrohte, stieg die Inflation im Mai auf ein Dreijahreshoch von 4,1 Prozent. Obwohl sich das aktive militärische Engagement abgekühlt hat und die Energiemärkte von ihren Frühjahrshochs zurückgegangen sind, bleiben die zugrunde liegenden Spannungen ungelöst. Die nationalen Benzinpreise sind bereits wieder auf durchschnittlich 4,10 US-Dollar pro Gallone gestiegen, was sicherstellt, dass die Energie weiterhin Aufwärtsdruck auf die kommenden monatlichen Werte ausüben wird.

Gleichzeitig erhöhen politische Entscheidungen im Handel selbstverschuldete Kostendrucke auf die heimische Wirtschaft. Der jüngste Zusammenbruch der Handelsverhandlungen zwischen Washington und Kanada hat neue Zölle auf kanadische Importe im Wert von 20 Milliarden US-Dollar ausgelöst, wobei beide Seiten Vergeltungsmaßnahmen ankündigten. Diese protektionistischen Schritte treffen eine müde Öffentlichkeit: Inflationsbereinigte Einkommen sind im letzten Jahr nach Monaten der direkten Kontraktion um mikroskopische 0,2 Prozent gewachsen. Während die Kaufkraft schwindet, sieht sich die Fed mit der Aufgabe konfrontiert, die Inflation zu bekämpfen, während Handelsstreitigkeiten und Energieschocks das Feuer stetig anheizen.

Verfasst von Sandy van Dongen sandy.vandongen@alpineweekly.com