Die Kosten des Zögerns: Wie die sanfte Landung der RBA an Höhe verlor

Zentralbanken versprechen der Öffentlichkeit routinemäßig eine schmerzlose Wirtschaftsregulierung – eine magische Landung, bei der die Inflation sanft ihr Ziel erreicht, ohne Arbeitsplätze oder das Verbrauchervertrauen zu beeinträchtigen. Die Reserve Bank of Australia hat sich jahrelang in diesem Komfort gesuhlt und einen gemächlichen Ansatz bei Zinserhöhungen bevorzugt, um einen boomenden Arbeitsmarkt zu schützen. Doch die wirtschaftliche Realität durchlöchert nun diese Strategie.

Ein halbes Jahrzehnt lang hat Martin Place versucht und es nicht geschafft, das Verbraucherpreiswachstum wieder in Richtung des 2,5-Prozent-Ziels zu bewegen. Nachdem die Beamten Anfang des Jahres drei Zinserhöhungen vorgenommen hatten, hofften sie, dass die geldpolitischen Bremsen endlich greifen würden. Stattdessen bleibt die Inflation hartnäckig verankert, und der geldpolitische Kurs der Bank stößt an eine Wand aus geopolitischer Volatilität, inländischen Lieferengpässen und anhaltender Konsumentenresilienz.

Der globale Kontext bietet keine Entlastung. Mit dem Zusammenbruch des US-Iran-Waffenstillstands und der Eskalation militärischer Angriffe um die wichtige Straße von Hormuz haben die globalen Rohölpreise die Marke von 100 Dollar pro Barrel überschritten. Australische Autofahrer zahlen bereits die Zeche an der Zapfsäule, wobei bleifreies Benzin die 2,10 Dollar pro Liter und Diesel die 2,50 Dollar überschreitet.

Im Inland werden die Lieferengpässe durch einen plötzlichen Kapitalfluss in Rechenzentren weiter verschärft. Dieser lokale Investitionsboom verschlingt Baustoffe und Arbeitskräfte, wodurch die bereits stark beanspruchten Sektoren Wohnungsbau und zivile Infrastruktur ausgehungert werden. Wenn Kapital und Arbeitskräfte in die digitale Infrastruktur gesaugt werden, bleiben die Baukosten generell hoch. Fügt man die stagnierende nationale Produktivität hinzu, so fehlt Australien die angebotsseitige Effizienz, um diese Nachfragen ohne Preistreiberei zu absorbieren.

Trotz weit verbreiteter öffentlicher Unzufriedenheit über die Lebenshaltungskosten weigerte sich die Haushaltsausgaben, einzubrechen. Die Verbraucher kaufen weiterhin ein, was die Nachfrage überraschend robust hält. Das Ergebnis ist ein wachsender Konsens unter den Finanzmärkten, die nun eine mehr als 70-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung bei der Sitzung des Vorstands am 29. September sehen, wobei eine zweite Erhöhung möglicherweise noch vor Jahresende folgen könnte.

In der Sendung '7:30' des Senders ABC räumte der stellvertretende Gouverneur der RBA, Andrew Hauser, die wachsende Frustration der Öffentlichkeit über den anhaltenden Preisdruck ein und stellte fest, dass die Zentralbank irgendwann entscheiden muss, dass es genug ist. Hauser bemerkte, dass der Vorstand die Zinsen drastisch erhöhen könnte, um die Inflation sofort zu zerschlagen, aber bewusst einen langsameren Weg eingeschlagen hat, um Arbeitsplatzzuwächse zu erhalten.

Dieser Kompromiss hat die Arbeitslosigkeit seit Mitte 2021 die meiste Zeit unter 5 Prozent gehalten – ein beeindruckender statistischer Rekord, aber einer, der auf Kosten chronischer Inflation erkauft wurde. Während die Zentralbank ihren nächsten Schritt erwägt, werden die Grenzen ihres Hochseilakts deutlich. Preis Anpassungen im Namen des Arbeitsmarktschutzes hinauszuzögern, verschärft nur die letztendlichen Kosten. Die Wahl vor dem Vorstand ist nicht mehr, ob er straffen soll, sondern wie viel Schmerz er bereit ist zuzufügen, um die grundlegende Geldwertstabilität wiederherzustellen.

Verfasst von Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com