Staatlich gestützte Rallye: USA und Japan verbrennen Milliarden, um den Yen zu retten

Wenn Regierungen versuchen, mit den globalen Währungsmärkten zu ringen, ist das Spektakel meist teuer und der Sieg nur vorübergehend. Ende letzter Woche stellten Washington und Tokio diese Regel auf die Probe, indem sie eine koordinierte Intervention starteten, um die japanische Währung vor einem demütigenden 40-Jahres-Tief von fast 164 zum US-Dollar zu retten. Das unmittelbare Ergebnis war eine scharfe, staatlich gestützte Rallye, die den Yen bis Montag auf ein Drei-Monats-Hoch von 155 zum Dollar trieb.

Dies war keine subtile Marktoperation. Daten der Bank of Japan zeigen, dass Tokio allein am vergangenen Freitag atemberaubende 36,58 Milliarden Dollar abgeladen hat, um seine Währung zu stützen. Auf amerikanischer Seite enthüllte ein strategisch exponiertes Notizbuch des US-Finanzministers Scott Bessent während einer Kabinettssitzung am Samstag ein Mandat zum Kauf von fünf bis zehn Milliarden Dollar in Yen. Es ist das erste Mal seit März 2011, dass diese beiden Nationen im Devisenmarkt zusammenarbeiten, als das Ziel darin bestand, einen steigenden Yen nach dem Tohoku-Erdbeben zu unterdrücken.

Die politische Botschaft war ebenso deutlich. Tokios Finanzministerium bestätigte die koordinierte Aktion und warnte, dass weitere Maßnahmen auf dem Tisch liegen. In Washington rahmte die Administration den Schritt als Akt geopolitischer Solidarität ein. Präsident Donald Trump sprach am Sonntag über die Operation und bemerkte, dass die USA bereit seien, Japan bei seiner schwächelnden Währung zu unterstützen. Bessent bekräftigte diese Bereitschaft und bestätigte, dass Washington bei Bedarf an weiteren gemeinsamen Interventionen teilnehmen würde, während er gleichzeitig die Bank of Japan aufforderte, die Zinsen zu erhöhen.

Bessents Rat weist direkt auf die Wurzel des Problems hin. Der Yen sinkt unter dem Gewicht der eigenen geldpolitischen Entscheidungen Japans. Seit Monaten befeuern große Zinsdifferenzen zwischen Japan und anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften einen lukrativen Carry Trade, bei dem Anleger billig in Yen leihen, um hochverzinsliche Dollar-Vermögenswerte zu kaufen. Anstatt die bittere Pille einer strafferen Geldpolitik zu schlucken, hat die japanische Premierministerin Sanae Takaichi aktiv Steuer- und Ausgabenmaßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft vorangetrieben und die früheren Versuche der Zentralbank, die Kreditkosten zu erhöhen, öffentlich kritisiert.

Das Werfen von Milliarden auf eine strukturelle Disparität ändert selten die langfristige Entwicklung. Währungsanalysten von MUFG deuten darauf hin, dass die Drohung weiterer gemeinsamer Interventionen Spekulanten vorübergehend davon abhalten könnte, den Yen stark zu shorten. Beobachter von Oxford Economics sind jedoch der Ansicht, dass diese koordinierte Kaufwelle den allgemeinen Schwächetendenz nicht im Alleingang umkehren kann. Indem Tokio das Risiko eines plötzlichen Währungskollapses künstlich reduziert, hat es der Bank of Japan den Luxus verschafft, weitere Zinserhöhungen bis Dezember aufzuschieben. Der Markt wird letztendlich eine strukturelle Lösung fordern, nicht nur ein tieferes Interventions-Kriegsbudget.

Geschrieben von Martina Kirchner martina.kirchner@alpineweekly.com