Orange Skies, American Capital: easyJet erliegt einer 5,7 Milliarden Pfund schweren Private-Equity-Übernahme

Die Ära des kühnen, leuchtend orangefarbenen Disruptors neigt sich offiziell dem Ende zu, zumindest in seiner ursprünglichen Unternehmensform. EasyJet, die Fluggesellschaft, die einer Generation von Europäern das Fliegen ohne Schnickschnack beibrachte, hat zugestimmt, von amerikanischem Kapital übernommen zu werden. Apollo Global Management hat sich die in Luton ansässige Fluggesellschaft erfolgreich mit einem Barangebot von 5,7 Milliarden Pfund gesichert, was umgerechnet etwa 6,6 Milliarden Euro entspricht. Der Vorstand hat das Angebot formell angenommen und den Preis auf 7,15 Pfund pro Aktie festgelegt. Der Abschluss der Transaktion ist für Ende des ersten Quartals 2027 geplant und markiert eine bedeutende Veränderung in der Eigentümerstruktur der europäischen Luftfahrt.

Apollo trat dieser Akquisition nicht völlig unangefochten entgegen, obwohl sich die letzten Phasen des Wettbewerbs bemerkenswert unkompliziert gestalteten. Die rivalisierende Investmentfirma Castlelake zog sich abrupt aus dem Bieterrennen zurück und ebnete Apollo den Weg zur Finalisierung seiner Bedingungen. Der easyJet-Vorstand veröffentlichte daraufhin eine offizielle Erklärung, in der er bekannt gab, dass sie erfreut sind, eine Einigung über die Bedingungen einer empfohlenen Barübernahme bekannt zu geben. Da die Konkurrenz aus dem Rennen ist, sichert sich Apollo eine massive Präsenz auf dem europäischen Kurzstreckenmarkt und übernimmt eine Flotte von derzeit über 300 Flugzeugen.

Grenzüberschreitende Übernahmen im europäischen Luftfahrtsektor können natürlich nicht einfach nach der Logik von willigen Käufern und willigen Verkäufern funktionieren. Um die strengen regionalen Eigentumsregeln zu erfüllen, wird die direkte Beteiligung von Apollo strikt auf 49,9 Prozent begrenzt. Das verbleibende Eigenkapital muss kreativ verteilt werden, um den Regulierungsapparat zufrieden zu stellen. Folglich wird ein spezieller EU-Trust bis zu 5 Prozent der Anteile halten. Dies ist ein klassischer bürokratischer Umweg, der darauf abzielt, einen EU-Apparat zu besänftigen, der ausländischem Kapital zutiefst misstrauisch gegenübersteht und gleichzeitig keinen wirklich wettbewerbsfähigen, reibungslosen Binnenmarkt für Unternehmenseigentum fördert. Statt eines reibungslosen Kapitalflusses erhalten wir komplexe Holdingstrukturen, die einzig und allein dazu dienen, Kästchen in Brüssel abzuhaken.

Trotz des Zuflusses von Private Equity zieht sich die Familie Haji-Ioannou nicht vollständig zurück. Stelios Haji-Ioannou, der britisch-zypriotische Unternehmer, der die Fluggesellschaft 1995 gründete, wird einen Kapitalanteil innerhalb der neu gegründeten Holdinggesellschaft behalten. Als Haji-Ioannou 1995 zum ersten Mal Flugzeuge zwischen London Luton, Glasgow und Edinburgh pendeln ließ, war das Konzept eines strikten No-Frills-Low-Cost-Carriers ein radikaler Vorschlag für den europäischen Markt. Bis 1996 flogen die markanten orangefarbenen Jets internationale Routen nach Amsterdam, Nizza und Barcelona und veränderten die Ökonomie des kontinentalen Reisens grundlegend.

Drei Jahrzehnte später hat sich dieser revolutionäre Geist zu einer hochstandardisierten, stark konsolidierten Industrie entwickelt. Die Übernahme durch Apollo Global Management ist lediglich der logische Endpunkt für ein reifes Unternehmen in einem kapitalintensiven Sektor. EasyJet hat sich von einem disruptiven Startup zu einer weitläufigen Unternehmensentität entwickelt, und seine Übernahme durch einen großen Private-Equity-Player spiegelt den aktuellen Appetit auf cash-generierende Infrastruktur-Assets wider. Das Low-Cost-Modell hat den Krieg gewonnen, und die Beute wird nun sorgfältig verpackt und von New York aus verwaltet.

Geschrieben von Sandy van Dongen

sandy.vandongen@alpineweekly.com