Pekings Bilanz-Alchemie

Wenn einem zentralen Planer die traditionellen Hebel ausgehen, um eine schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln, neigen die Lösungen dazu, eine gewisse Verzweiflung zu offenbaren, die als administrative Grandiosität getarnt ist. Pekings jüngster Versuch, seinen schleppenden Finanzsektor zu stützen, umfasst eine beträchtliche Summe von 390 Milliarden Yuan – etwa 54 Milliarden US-Dollar – die direkt in die Bilanzen seiner größten staatseigenen Banken und Versicherer fließt. Was die Rettung besonders anschaulich für staatlich-kapitalistische Gymnastik macht, ist die Herkunft der Gelder: Neben dem Finanzministerium wird Chinas staatliches Tabakmonopol herangezogen, um die finanzielle Avantgarde des Landes zu finanzieren.

Nach dem Plan übernehmen die Mega-Kreditgeber die Führung. Die Agricultural Bank of China plant, bis zu 160 Milliarden Yuan zu beschaffen, während die Industrial and Commercial Bank of China 100 Milliarden Yuan durch Privatplatzierungen von A-Aktien anstrebt. Gleichzeitig erhalten die dominierenden staatlichen Versicherungsakteure ihre eigenen Kapitalspritzen. China Life Insurance soll 35 Milliarden Yuan erhalten, China Taiping Insurance wird 7 Milliarden Yuan nehmen, und die People’s Insurance Company of China plant eine Aktienemission von bis zu 15 Milliarden Yuan an das Finanzministerium.

Offizielle Kanäle bezeichnen die massive Liquiditätsoperation als strategische Verbesserung. China Life betonte öffentlich, dass die Kapitalzuführung ein wichtiger Schritt des Landes sei, um die Fähigkeit des Finanzsektors zu verbessern, der Realwirtschaft zu dienen und die hochwertige Entwicklung der Finanz- und Versicherungsbranche zu fördern, und fügte hinzu, dass das Kapital das Unternehmen gegen Marktvolatilität absichern würde. Doch hinter der Rhetorik verbirgt sich eine härtere Realität. Chinesische Versicherer haben Monate damit verbracht, sich durch niedrige Zinsen und erodierende Rentabilität zu kämpfen, und beobachteten, wie die Solvenzquoten kleinerer, risikoreicherer Wettbewerber sich verschlechterten, die nun von staatlichen Giganten übernommen werden sollen.

Für die Bankentitanen ist das zusätzliche Geld dazu gedacht, erschöpfte Reserven aufzufüllen, damit sie weiterhin Kredite vergeben können. Das Problem ist, dass das Erzwingen von Liquidität in staatliche Kreditgeber wenig dazu beiträgt, das zugrunde liegende Nachfrageproblem zu lösen. Wenn Unternehmen und Verbraucher keinen Kreditbedarf haben, führt das Erzwingen einer Kreditausweitung durch Banken lediglich dazu, dass Geld in einen leeren Raum gepumpt wird. Peking erwartet, dass diese kapitalisierten Bilanzen den heimischen Aktienmarkt mit geduldigem Kapital stützen und eine Illusion von Dynamik aufrechterhalten, aber eine künstlich erzeugte Bilanzausweitung kann kein Ersatz für organisches Marktvertrauen sein.

Geschrieben von Christiane Hofreiter christiane.hofreiter@alpineweekly.com